Som jag skrev om häromdagen så läste jag igenom undersökningen om dollarmiljonärer som heter "The Millionaire Next Door". Ett avsnitt fastnade lite mer hos mig där man jämförde svaren hos två väldigt lika respondenter - båda runt 55 år, liknande karriärer, enda inkomstkällan i hushållet med höga inkomster på samma nivå men med en enorm skillnad i förmögenhet.
Att mäta lycka eller vem som haft roligast under livet är ju en omöjlighet men jag funderade ändå en bit över detta när jag läste på. Personen utan förmögenhet hade nyligen hämtat ut en ny Porsche - gissningsvis har han riktigt rolig med den! Men hade han roligare än den andra personen som satt och fiskade? Eller spelade fotboll med polarna? Eller campade med familjen? Får jag gissa hade de nog ungefär lika roligt....men uppskattade olika saker i livet.
Men boken publicerade enkätsvaren på dessa två personer där de svarat på vissa frågor som gällde lite mer psykologiskt välmående (=Lycka?). Hur mycket man oroar sig för diverse oväntade saker som kan hända i livet. Där blev det supertydligt att personen som hade byggt upp en förmögenhet och sparat genom livet kände mindre oro jämfört med "spenderaren" i sammanhanget.
Detta var ju inte alls konstigt när jag gjorde lite huvudräkning på siffrorna som fanns tillgängliga. Den sparsamme hade kapital nog att om han skulle sluta jobba kunde han upprätthålla nuvarande livsstil i 150 år under antagande om nollavkastning och nollinflation - samma siffra för spenderaren var cirka 1 år. Klart han känner större oro för att bli sjuk eller att få sparken. Som enda inkomstkälla i familjen, och utan några större besparingar, så skulle familjen få det mycket svårt utan denna inkomstkälla.
Oro leder till stress som i sin tur ökar risken för diverse fysiska åkommor. Utan hälsan kan man aldrig vara lycklig, oavsett hur mycket pengar du har på banken. Kan man minska risken för detta genom att spara så vet jag vilken båt jag vill sitta i i alla fall.
M Aktieblogg - Min väg mot vintrar vid Medelhavet och somrar i Sverige!
lördag 26 november 2016
onsdag 23 november 2016
The Millionaire Next Door
Hyffsat nyligen läste jag igenom en "The Millionaire Next Door" som bygger på tusentals intervjuer och enkätsvar från dollarmiljonärer - om hur de lever, vilka dom är och hur de gjort för att bygga upp dessa förmögenheter.
Från undersökningen är det två saker jag framförallt tar med mig. Den första punkten är mycket uppmuntrande:
Litet utdrag av punkter om hur en dollarmiljonär lever:
1. En majoritet av dollarmiljonärerna hade bott i samma hus i över 20 år - med andra ord allt eftersom inkomsterna ökat under livet så har de valt att inte "byta upp sig" husmässigt för att uppnå högre social status.
2. Majoriteten kör begagnade bilar - endast en mycket liten del ägde europeiska premiumbilar av nyare modell.
3. Majoriteten har en sparkvot över 15%, snittet ligger över 20% av inkomsten.
Avslutar med ett litet citat från en intervjuad entreprenör i undersökningen:
Vad jag tycker man skall vara medveten om när man läser är att inputen som undersökningen är byggd på är från framförallt 1995, men även på gammal data insamlad från 1975-1995. Det betyder att en dollarmiljonär vid bokens skapande idag är värd 14,5 MSEK (justerat för inflation och till SEK med kurs 9,2). Samma övning med Medianhushållet i undersökningen visar att de idag är god för motsvarande 23 MSEK, mycket förmögna med andra ord (i mina ögon).
Från undersökningen är det två saker jag framförallt tar med mig. Den första punkten är mycket uppmuntrande:
- Det är inte på något sätt omöjligt för den stora majoriteten att bli dollarmiljonär.
Den andra punkten jag tog med mig från boken, och som för vissa är ganska nedslående, är:
- Det är MYCKET SVÅRT att bli dollarmiljonär och samtidigt vilja leva/spendera så som man tror en dollarmiljonär lever/spenderar.
En intervjuad kirurg i boken som tjänade miljoner per år hade lyckats bygga upp en livsstil som gjorde att han knappt kunde spara en krona. Bland annat spenderade hans familj nästan en halv miljon kronor per år på kläder...KLÄDER?!?! Oavsett hur mycket du tjänar så finns det företag som lever på att du vill uppvisa status. Kläder, bilar, båtar - klassiska produkter där man lätt kan försvinna i konsumtion i syfte att uppvisa en högre social status.
I undersökningen visas det att många dollarmiljonärer är medelinkomsttagare. Vad som framförallt kommer fram är att för att bygga upp en hyffsad förmögenhet så är inte en hög inkomst det allra viktigaste, det allra viktigaste är att ha kontroll på kostnaderna.
Inom vissa höginkomstyrken verkar det nästan till och med vara en nackdel om man ser till syftet att bygga upp en finansiell trygghet. Detta då det förväntas att personen i fråga kör en ny BMW samt har en Ferrari för helgen, man skall ha ett fint hus i ett fint område, man skall ha barnen på privatskolor, man skall åka på lyxsemester etc.
1. En majoritet av dollarmiljonärerna hade bott i samma hus i över 20 år - med andra ord allt eftersom inkomsterna ökat under livet så har de valt att inte "byta upp sig" husmässigt för att uppnå högre social status.
2. Majoriteten kör begagnade bilar - endast en mycket liten del ägde europeiska premiumbilar av nyare modell.
3. Majoriteten har en sparkvot över 15%, snittet ligger över 20% av inkomsten.
Avslutar med ett litet citat från en intervjuad entreprenör i undersökningen:
"If your goal is to become financially secure, you'll likely attain it. ... But if your motive is to make money to spend money on the good life, ... you're never gonna make it."
Vad jag tycker man skall vara medveten om när man läser är att inputen som undersökningen är byggd på är från framförallt 1995, men även på gammal data insamlad från 1975-1995. Det betyder att en dollarmiljonär vid bokens skapande idag är värd 14,5 MSEK (justerat för inflation och till SEK med kurs 9,2). Samma övning med Medianhushållet i undersökningen visar att de idag är god för motsvarande 23 MSEK, mycket förmögna med andra ord (i mina ögon).
måndag 21 november 2016
Dumpat Eltel
Lyckades dumpa Eltel aktierna på morgonen till 60 kr - ca 15% vinst på några veckor blev ju ändå bra.
Tidigare har jag skrivit att jag gör exit om den stiger till 65-70 utan nyheter men idag kom en nyhet att CFO blir sjukskriven på grund av hög arbetsbelastning. Jag får negativa vibbar av detta då han för närvarande har en mycket viktig uppgift att förhandla med bankerna då bolaget inte kommer uppfylla vissa lånekovenanter i år. Dessutom ansvarar han ju för redovisningen för koncernen och har alltså visst ansvar när det kommer till felaktig/för hög redovisning av marginalen i de afrikanska projekten.
Vidare så som jag skrivit tidigare OM det som hänt hittills är isolerade engångseffekter så är Eltel grymt billigt runt 50-55 kr, ändå inte ett enda insiderköp på dessa nivåer när de haft ett par veckor på sig. Är lite rädd för att nu när lite skit flytit upp till ytan så börjar man gräva - och hittar än mer skit.
Så har vi den tunna balansräkningen tillsammans med att kovenanter på lånen som inte uppfylls så finns en överhängande risk för nyemission.
Jag står utanför tills vidare så får vi se vad som händer. Droppar aktien kraftigt vid en nyemission så kanske det skapar lägen att gå in igen.
M
söndag 20 november 2016
Opus Rapport - Bra eller Dålig?!
Opus kom med Q3:an idag och marknaden har reagerat negativt med -5%.
Var rapporten verkligen så dålig? Rapportöversikt Q3:
För koncernen ser det alltså ut som ovan - mycket positivt fram till nettoresultatet som inte ser lika roligt ut. Jämför man med mina gissningar:
För den Internationella verksamheten så blev tillväxten bättre än jag väntat, dock drivet av valuta. Faktum är att like-for-like valutamässigt skulle omsättningen varit 284 MSEK så mer eller mindre spot-on på mina ganska högt ställda förväntningar, MYCKET bra tycker jag. Däremot var marginalerna sämre - det enda jag ser som kan förklara detta är antalet anställa som ökade i Q3 med 5% (eller 51 personer) jämfört med Q2 och 15% (eller 150 personer) jämfört med Q3 2015. Detta bör vara den störst bidragande orsaken till att marginalerna missade mina estimat (+1 MSEK i uppstartskostnad). Förhoppningsvis bör dessa nyanställda bidra till fortsatt tillväxt men mina egna marginalförväntningar på kommande kvartal bör nog sänkas en bit till ~25-26% istället för 27%.
Vad gäller Sverige så kände jag redan när jag gjorde analysen att jag antagligen överestimerade effekten av prishöjningen på Q3. Samtidigt kände jag att jag var tvungen att räkna på det som var tillgängligt - men antagligen har man gjort fler "kampanjer" eller rabatterade besiktningar - tror man har en mer rörlig prissättning idag. Samtidigt positivt att man faktiskt har mindre anställa med lyckats öka besiktningsvolymen, det är starkt - men hållbart? Återstår att se. Överlag mycket positivt från Sverige också.
För den uppmärksamme så ser man att summan av divisionerna inte summerar till koncernen - de tar alltså kostnader centralt som man i redovisningen inte allokerar till divisionerna - i detta kvartal diffar det alltså 99,3 - 86,7 = 12,6 MSEK varav 10 MSEK är från uppstarten i Latinamerika. Sen åkte man på en extra skattekostnad som härrörs till 2015 på nettoresultatet á 7,4 MSEK.
Det finns ett antal engångseffekter i föregående års Q3 också - jag har försökt rensa både Q3 2015 och Q3 2016 från engångseffekter för att få en bättre bild av hur verksamheten verkligen går.
* Justerat för Opus Equipment, Kostnad för personalneddragning, kostnad uppstart EAAS, kostnad uppstart Latinamerika
** Justerat för USD effekt på finansnetto
*** Pålagt 23% skatt baserat på historiskt genomsnitt
M.a.o. +19% i vinst för den löpande verksamheten - det är jag mycket nöjd med. Sen är även jag väldigt besviken över de större än väntade kostnaderna för lanseringen i latinamerika och även den oväntade skattekostnaden.
På 12 månader så estimerar jag att koncernen kan generera ungefär 100-120 MSEK i vinst om man bortser från engångseffekter från USD och tillväxtkostnader. Det ger på kurs 6,55 PE15-18 eller PE 22-26 justerat för nettoskulden. Dyrt eller billigt? Jag vet inte....men jag vet det finns riktigt bra möjligheter till fortsatt expansion.
Dessutom finns fortsatt enorma tillväxtmöjligheter, betänk att bara i USA så har majoriteten av staterna inga krav för besiktning av bilens säkerhet i trafiken. Sen har vi resten av världen på det - där man som sagt börjat i Chile och Pakistan. Dessutom de två nya produktena RAP (egenutvecklat) och Fastlign (Köpt) som skall rullas ut på befintlig kundstock + nya kunder.
Så som sagt - ocyklisk verksamhet med riktigt bra tillväxtmöjligheter gillar jag även om jag är ledsen på storleken på uppstartskostnaderna. Opus är ett favoritföretag fortsatt och kommer äga tills vidare.
Var rapporten verkligen så dålig? Rapportöversikt Q3:
För den Internationella verksamheten så blev tillväxten bättre än jag väntat, dock drivet av valuta. Faktum är att like-for-like valutamässigt skulle omsättningen varit 284 MSEK så mer eller mindre spot-on på mina ganska högt ställda förväntningar, MYCKET bra tycker jag. Däremot var marginalerna sämre - det enda jag ser som kan förklara detta är antalet anställa som ökade i Q3 med 5% (eller 51 personer) jämfört med Q2 och 15% (eller 150 personer) jämfört med Q3 2015. Detta bör vara den störst bidragande orsaken till att marginalerna missade mina estimat (+1 MSEK i uppstartskostnad). Förhoppningsvis bör dessa nyanställda bidra till fortsatt tillväxt men mina egna marginalförväntningar på kommande kvartal bör nog sänkas en bit till ~25-26% istället för 27%.
Vad gäller Sverige så kände jag redan när jag gjorde analysen att jag antagligen överestimerade effekten av prishöjningen på Q3. Samtidigt kände jag att jag var tvungen att räkna på det som var tillgängligt - men antagligen har man gjort fler "kampanjer" eller rabatterade besiktningar - tror man har en mer rörlig prissättning idag. Samtidigt positivt att man faktiskt har mindre anställa med lyckats öka besiktningsvolymen, det är starkt - men hållbart? Återstår att se. Överlag mycket positivt från Sverige också.
För den uppmärksamme så ser man att summan av divisionerna inte summerar till koncernen - de tar alltså kostnader centralt som man i redovisningen inte allokerar till divisionerna - i detta kvartal diffar det alltså 99,3 - 86,7 = 12,6 MSEK varav 10 MSEK är från uppstarten i Latinamerika. Sen åkte man på en extra skattekostnad som härrörs till 2015 på nettoresultatet á 7,4 MSEK.
Det finns ett antal engångseffekter i föregående års Q3 också - jag har försökt rensa både Q3 2015 och Q3 2016 från engångseffekter för att få en bättre bild av hur verksamheten verkligen går.
* Justerat för Opus Equipment, Kostnad för personalneddragning, kostnad uppstart EAAS, kostnad uppstart Latinamerika
** Justerat för USD effekt på finansnetto
*** Pålagt 23% skatt baserat på historiskt genomsnitt
M.a.o. +19% i vinst för den löpande verksamheten - det är jag mycket nöjd med. Sen är även jag väldigt besviken över de större än väntade kostnaderna för lanseringen i latinamerika och även den oväntade skattekostnaden.
På 12 månader så estimerar jag att koncernen kan generera ungefär 100-120 MSEK i vinst om man bortser från engångseffekter från USD och tillväxtkostnader. Det ger på kurs 6,55 PE15-18 eller PE 22-26 justerat för nettoskulden. Dyrt eller billigt? Jag vet inte....men jag vet det finns riktigt bra möjligheter till fortsatt expansion.
Dessutom finns fortsatt enorma tillväxtmöjligheter, betänk att bara i USA så har majoriteten av staterna inga krav för besiktning av bilens säkerhet i trafiken. Sen har vi resten av världen på det - där man som sagt börjat i Chile och Pakistan. Dessutom de två nya produktena RAP (egenutvecklat) och Fastlign (Köpt) som skall rullas ut på befintlig kundstock + nya kunder.
Så som sagt - ocyklisk verksamhet med riktigt bra tillväxtmöjligheter gillar jag även om jag är ledsen på storleken på uppstartskostnaderna. Opus är ett favoritföretag fortsatt och kommer äga tills vidare.
torsdag 17 november 2016
Opus rapport imorgon
Ser med spänning fram mot Opus rapport imorgon, har som sagt innan mycket höga förväntningar (både jämfört med föregående år och SME).
Det jag har börjat fundera lite över i mitt estimat på EBITDA nivå är kommentaren från Q3 2015 rapporten att EBITDA inkluderar realisationsförlust på 6,6 MSEK från försäljning av Equipment divisionen. Hur kan det göra det? Detta tolkar jag som att man fått mindre betalt för divisionen kontra redovisade tillgångar i balansräkningen och borde i så fall inte påverka EBITDA (men fortfarande nettoresultatet).
Har dessutom kollat igenom "engångskostnader" för tillväxt i några rapporter bakåt och de brukar generellt sett vara högre än mitt estimat, tror jag har vart för snäll där.
Oavsett om jag justerar för ovan så får jag ett EBITDA på ~95-100 MSEK vilket skulle vara kraftigt mycket bättre än föregående år, dessutom 10-15% högre än SME. Tror fortfarande det kan bli bra det här.
måndag 14 november 2016
Hur jag letar bolag
Privat har jag vid flertalet tillfällen fått frågan: "Hur hittar du bolagen du köper?". Svaret är ju på massor av sätt....läser affärstidningar, läser bloggar - för att ibland bara gå in på första bolaget jag ser på min börsskärm och läsa på om det.
Sen har jag en sak jag gör varje vår - helt enkelt sorterar börslistorna efter högst direktavkastning och börjar läsa på om bolagen uppifrån och ner. Grundtanken här är att om bolaget har råd att betala hög utdelning så har de alltså lyckats generera bra med cash och borde alltså göra någonting bra. Bra direktavkastning ensamt genererar inte en köporder per automatik från min sida, bara att se på min portfölj där jag varken har banker eller telekom. Däremot så ger det en start att fundera på om utdelningen är uthållig och vilka möjligheter som finns att öka den ytterligare.
Jag äger inte storbankerna därför att jag som kund skyr storbankerna som pesten (om de inte kan ge en bättre deal på bolånen då...). Vill jag inte vara kund hos ett bolag varför skall jag äga det? Det finns ju i och för sig andra bolag där man inte vill vara kund men som man kanske vill äga, typ vapen och tobak. Men där handlar det om industrin vilket är skillnad från bankerna, där är det specifikt storbankerna jag har dåliga erfarenheter av - de mindre bankerna är enligt min erfarenhet fantastiskt mycket bättre - framförallt på kundservice och tillgång till information snabbt.
Ett exempel med storbankerna är kundservicen. Jag har vart kund hos Handelsbanken, SEB och Nordea (ingen erfarenhet av Swedbank) och tar vi kundservicen var den GENOMUSEL på SEB och Nordea, bättre hos Handelsbanken. Däremot så måste man vara så jäkla med på Handelsbanken, bolånerabatterna ändras titt som tätt utan att meddela kund så plötsligt har man en ränta som är högst på marknaden utan att ha blivit underrättad och så måste man ringa och stå i telefonköer i hundra år för att sen komma in och möta nån 20-åring som man ska förhandla med igen. Skitjobbigt!
Tar vi sen de "Finansiella Rådgivarna" som man måste prata med vars enda jobb är att sälja dyra fonder. Att kalla en säljare för "Rådgivare" är lurendrejeri på gränsen till brottsligt bedrägeri. Blev nästan skogstokig efter att en familjemedlem varit på banken och fått så kallad rådgivning. Familjemedlemmen var ju ung så hon skulle ta mycket risk genom aktivt förvaltad fonder (med höga avgifter men det nämnde "rådgivaren" inte). Jag tittade på fonderna och de flesta av dom hade slått index sista 1-3 åren, men INGEN av dom hade efter avgifter slagit index på en tidsperiod 3 år, 5 år eller 10 år.
För familjemedlemmen var detta alltså ett sparande som inte skulle användas på ~40 år och all statistik pekar på att höga avgifter är genomusel sparstrategi för långsiktigt sparande. Hur kan man kalla detta för finansiell rådgivning? Detta är SÄLJ inget annat.
En annan personlig erfarenhet var när jag skulle förhandla bolån. Hade kontakt med en av storbankerna och vi hade telefonmöte och mailkontakt. Sen dog det bara, blev stentyst. Jag lade om bolånen till en annan bank där jag fick en bra deal och sket i storbanken i fråga. Sex månader senare hörde personen jag haft kontakt med av sig, hon hade "glömt mig"! Att glömma en potentiell kund är fruktansvärt dåligt. Punkt.
Att jag inte har direkt ägande i telekombolagen är en annan historia. Vi tar det i ett senare inlägg.
M
Sen har jag en sak jag gör varje vår - helt enkelt sorterar börslistorna efter högst direktavkastning och börjar läsa på om bolagen uppifrån och ner. Grundtanken här är att om bolaget har råd att betala hög utdelning så har de alltså lyckats generera bra med cash och borde alltså göra någonting bra. Bra direktavkastning ensamt genererar inte en köporder per automatik från min sida, bara att se på min portfölj där jag varken har banker eller telekom. Däremot så ger det en start att fundera på om utdelningen är uthållig och vilka möjligheter som finns att öka den ytterligare.
Så varför äger jag inte storbanker?
Jag äger inte storbankerna därför att jag som kund skyr storbankerna som pesten (om de inte kan ge en bättre deal på bolånen då...). Vill jag inte vara kund hos ett bolag varför skall jag äga det? Det finns ju i och för sig andra bolag där man inte vill vara kund men som man kanske vill äga, typ vapen och tobak. Men där handlar det om industrin vilket är skillnad från bankerna, där är det specifikt storbankerna jag har dåliga erfarenheter av - de mindre bankerna är enligt min erfarenhet fantastiskt mycket bättre - framförallt på kundservice och tillgång till information snabbt.
Ett exempel med storbankerna är kundservicen. Jag har vart kund hos Handelsbanken, SEB och Nordea (ingen erfarenhet av Swedbank) och tar vi kundservicen var den GENOMUSEL på SEB och Nordea, bättre hos Handelsbanken. Däremot så måste man vara så jäkla med på Handelsbanken, bolånerabatterna ändras titt som tätt utan att meddela kund så plötsligt har man en ränta som är högst på marknaden utan att ha blivit underrättad och så måste man ringa och stå i telefonköer i hundra år för att sen komma in och möta nån 20-åring som man ska förhandla med igen. Skitjobbigt!
Tar vi sen de "Finansiella Rådgivarna" som man måste prata med vars enda jobb är att sälja dyra fonder. Att kalla en säljare för "Rådgivare" är lurendrejeri på gränsen till brottsligt bedrägeri. Blev nästan skogstokig efter att en familjemedlem varit på banken och fått så kallad rådgivning. Familjemedlemmen var ju ung så hon skulle ta mycket risk genom aktivt förvaltad fonder (med höga avgifter men det nämnde "rådgivaren" inte). Jag tittade på fonderna och de flesta av dom hade slått index sista 1-3 åren, men INGEN av dom hade efter avgifter slagit index på en tidsperiod 3 år, 5 år eller 10 år.
För familjemedlemmen var detta alltså ett sparande som inte skulle användas på ~40 år och all statistik pekar på att höga avgifter är genomusel sparstrategi för långsiktigt sparande. Hur kan man kalla detta för finansiell rådgivning? Detta är SÄLJ inget annat.
En annan personlig erfarenhet var när jag skulle förhandla bolån. Hade kontakt med en av storbankerna och vi hade telefonmöte och mailkontakt. Sen dog det bara, blev stentyst. Jag lade om bolånen till en annan bank där jag fick en bra deal och sket i storbanken i fråga. Sex månader senare hörde personen jag haft kontakt med av sig, hon hade "glömt mig"! Att glömma en potentiell kund är fruktansvärt dåligt. Punkt.
Att jag inte har direkt ägande i telekombolagen är en annan historia. Vi tar det i ett senare inlägg.
M
lördag 12 november 2016
v45 - Veckosammanfattning
V45 blev en bra vecka trots allt - framförallt trots Trump-segern. Jag som många andra trodde ju det skulle bli bra mycket skakigare om Trump vann men tror framförallt han lyckades lugna världen lite genom att agera som en vuxen person för en gångs skull efter han vunnit. De utlovade satsningarna på infrastrukturen tror jag kan bli av men jag har för tillfället noll exponering mot detta kanske bör omvärderas(?).
V45 för portföljens största konto - gått som index:
V44 Bolagsnyheter (Min portfölj):
Eltel - Hade ju redan vinstvarnat och rapporterade ungefär som väntat. Orderboken såg hyffsad ut framåt och vissa lugnande besked - men risken för nyemission finns fortfarande. Antagligen kommer beslut under Q4. Carnegie kom med en köprekommendation vilket gav aktien en rejäl skjuts. Går den upp till 65-70 utan nyheter så dumpar jag nog innehavet.
HomeMaid - Rapporterade helt OK, dock inga positiva överraskningar. Omsättning +9% men med sämre marginaler så vinsten ökade marginellt. Framförallt posten "övriga externa kostnader" som ökat mer än omsättningen. Kan bero på ett par nyöppnade kontor som försämrat marginalen. Får se hur aktien utvecklas under perioden fram till Q4 rapport men jag kan nog tänka mig att dubbla innehavet (är ett ganska litet innehav idag skulle vara ganska litet även efter en dubbling).
Autoliv - Bilförsäljningen +20% i Kina under Oktober. Betänker man att Kina står för >25% av den globala bilförsäljningen så är det mycket viktigt för Autolivs totalmarknad att Kina fortsätter ånga på, vilket det än så länge ser ut som att det gör, mycket starkt med 20%-ig ökning.
Insiderhandel
V45 för portföljens största konto - gått som index:
Eltel - Hade ju redan vinstvarnat och rapporterade ungefär som väntat. Orderboken såg hyffsad ut framåt och vissa lugnande besked - men risken för nyemission finns fortfarande. Antagligen kommer beslut under Q4. Carnegie kom med en köprekommendation vilket gav aktien en rejäl skjuts. Går den upp till 65-70 utan nyheter så dumpar jag nog innehavet.
HomeMaid - Rapporterade helt OK, dock inga positiva överraskningar. Omsättning +9% men med sämre marginaler så vinsten ökade marginellt. Framförallt posten "övriga externa kostnader" som ökat mer än omsättningen. Kan bero på ett par nyöppnade kontor som försämrat marginalen. Får se hur aktien utvecklas under perioden fram till Q4 rapport men jag kan nog tänka mig att dubbla innehavet (är ett ganska litet innehav idag skulle vara ganska litet även efter en dubbling).
Autoliv - Bilförsäljningen +20% i Kina under Oktober. Betänker man att Kina står för >25% av den globala bilförsäljningen så är det mycket viktigt för Autolivs totalmarknad att Kina fortsätter ånga på, vilket det än så länge ser ut som att det gör, mycket starkt med 20%-ig ökning.
Insiderhandel
Ework: -826 (ca 65.000 kr) - Site Director
En försäljning och inte den största. Som jag skrivit om tidigare har det skett en mängd insiderförsäljningar i Ework sista åren samtidigt som totalavkastningen i aktien varit >100%. Dessutom är personens totala innehav 7.000 aktier + 10.000 teckningsoptioner vilket alltså betyder att hon sålde <5% av sitt totala innehav. Jag sätter ingen större vikt vid denna försäljning.
onsdag 9 november 2016
Påfyllning Autoliv
Så där nu var Trumpdagen över och det blev ju inte alls så illa på börsen som det lät som ett tag, dessutom var väl terminerna innan öppning ner med 4-5% men vi slutar på +1% - ganska svängigt!
Gjorde som jag sagt och tänkt innan, stängde min korta position på OMX på morgonen som jag haft sen början av året. Blev köp i Autoliv på eftermiddagen till 848 vilket jag tycker är ett bra pris för den kvalitén. Hade ett par köporders till inne men ingen slog igenom...är oavsett hyffsat nöjd med utvecklingen under dagen och glad att jag äntligen fick öka i Autoliv som jag tänkt göra ett bra tag (till ett bra pris dessutom!).
M
Gjorde som jag sagt och tänkt innan, stängde min korta position på OMX på morgonen som jag haft sen början av året. Blev köp i Autoliv på eftermiddagen till 848 vilket jag tycker är ett bra pris för den kvalitén. Hade ett par köporders till inne men ingen slog igenom...är oavsett hyffsat nöjd med utvecklingen under dagen och glad att jag äntligen fick öka i Autoliv som jag tänkt göra ett bra tag (till ett bra pris dessutom!).
M
Trump President, börsen ner!
Så där nu var det klart, Trump blir President och börserna går ner hyffsat kraftigt men mindre än jag trodde - i skrivande stund OMX ner -1,64% men det öppnade runt -2,85%. Jag tog tillfället i akt att stänga min kort position på OMX30 vilket frigjort lite cash! Som jag skrivit om innan så är jag riktigt sugen på att öka i Autoliv, men tänker vänta tills de amerikanska börserna öppnar senare idag innan jag tar slutgiltigt beslut.
Oavsett så tror jag inte den reella effekten på världsekonomin blir så fruktansvärd. Tycker dessutom han höll ett bra vinnartal - antagligen det mest vettiga talet han hållit hittills. Kanske kan bli en hyffsad President ändå? Han nämnde inte någon av sina idiot idéer men däremot så sade han att kraftiga investeringar i den Amerikanska infrastrukturen är på G. Detta brukar ju som oftast pusha ekonomin i rätt håll, men frågan är hur han skall finansiera det? Vi får se, jag är i alla fall inte superoroad av Trump som President och kommer försöka få igenom ett eller två köp under denna dipp.
M
tisdag 8 november 2016
ELECTION DAY
Donald vs Hillary
Så äntligen är det dags, nu får vi det här överstökat så vi tar bort EN osäkerhet från marknaden i alla fall.
Som jag nämnt i tidigare inlägg så tror jag Trump-vinst kommer ge skakiga finansmarknader men med relativt liten reell ekonomisk påverkan för en svensk investerare. Som investerare så ser jag framförallt ett par punkter som påverkar framtiden och potentiell ekonomisk utveckling:
1. Handel & Tullar. Det är alltså Senaten som röstar om dessa avtal men Presidenten har ju alltid sitt veto. Majoriteten i senaten är republikaner och med en generell övertygelse om att frihandel/låga tullar är bra. Hillary kommer stödja detta medans Donald kommer streta emot (Även om Hillary är Demokrat och Donald Republikan). Med andra ord blir slutsatsen:
Hillary: Positivt
Donald: Status quo då han har svårt att påverka negativt även om han vill.
2. Federala budgeten, hur löser man underskottet? Den federala budgeten har alltså massiva underskott - enkelt sett så behöver man antingen få in mer skatter eller sänka kostnaderna för att lösa detta. Det tredje alternativet är att man jobbar vidare som idag, sopar problemet under mattan genom att ta mer lån och för vidare problemet på nästa president. Donald vill lösa detta problem, men tror ni han kommer höja skatterna? Nej, han kommer skära i utgifterna vilket betyder att företag med exponering mot USA som stat kommer få det lite tuffare (ObamaCare vill han redan döda, med ganska stort stöd). Hillary vill höja skatterna för de rika, men hon har vad jag vet inte sagt att det skall gå till att täcka budgetunderskottet därmed gissar jag att hon sopar problemet under mattan och skjuter det vidare till nästa president. Slutsats blir då:
Hillary: Status quo (Men negativt på lång sikt då man inte tar tag i problem som växer sig ännu större)
Donald: Negativt på kort sikt (Men kanske bättre på längre sikt då man tar tag i problemet innan det växer sig ännu större)
3. Skatterna. Donald vill sänka skatterna för de rika samt företagen med tesen att det kommer skapa fler jobb. Hillary vill höja skatterna för de rikaste och lägga på barnomsorg och utbildning. Som svensk som är van vid att utbildning är gratis och att båda föräldrarna faktiskt kan jobba heltid med småbarn så är jag ju för Hillary. Med det sagt så tror jag egentligen Hillarys förslag är bäst för USA på längre sikt, men att Donalds förslag är det som potentiellt kan få en positiv effekt på ekonomin på kort sikt. Hillarys förslag tror jag däremot inte får någon större negativ påverkan då effekten skall komma på de allra rikaste (endast möjligen om man är exponerad mot lyx-produker, det kanske säljs lite mindre Louis Vuitton väskor med hennes förslag).
Hillary: Status quo
Donald: Positivt
Som avslutning kan jag ju också nämna att jag inte heller är helt bekväm med att Donald håller makten över kärnvapnen. Men om han skulle få för sig att nyttja denna möjlighet när han "förhandlar" så har vi fan så mycket större problem än en börskrasch.
M
söndag 6 november 2016
Veckan som kommer
Jag har en tid funderat på att öka i Autoliv och på onsdag eftermiddag kommer det antagligen äntligen ske! Det är nämligen så att jag har en position som jag inte beskrivit i "Min portfölj" vilken jag har hållit ett tag - en kort position på OMX30. Jag handlar bara i aktier generellt sett men då och då plockar jag in den här som en liten försäkring och i år med Brexit, USA-val och en lite halvskakig konjunktur så valde jag att hålla en sådan position som kudde - jag vill ju verkligen inte se en börskrasch så vill egentligen inte tjäna pengar på positionen.
Tanken från början med denna position var att hålla den fram tills USA-valet var över för att släppa den efter det, och nu är vi äntligen här om några dagar. Det är ju ganska tråkigt att hålla en sådan här position som man egentligen inte vill tjäna pengar på, samtidigt som att det är ganska "skönt" att ha en liten kudde om det sker generella nedgångar.
Jag har faktiskt dumpat mitt innehav i UTG i veckan vilket också frigjort lite cash. Var ett litet innehav som jag redan försökt dumpa tidigare men bara en del av säljordern gick igenom den gången, nu fick jag igenom resten. 60% avkastning på ~10 månader har ju vart riktigt bra dock på en ganska liten post i förhållande till totala portföljen.
Anledningen till att jag dumpade innehavet var flera, en sifferanledning är helt enkelt att man hade en stor engångsorder i år vilket "dopat" årets siffror något - orderboken exkl engångordern för nästa år är lika stor som vid samma tillfälle förra året vilket i så fall betyder nolltillväxt samtidigt som marknaden antagligen kommer reagera negativt nästa år när nyckeltalen går ner. UTG är en spretig resebyrå där jag också tror att vissa delar av bolaget kommer att ha svårt att hävda sig i framtiden, det är för enkelt att som privatperson fixa boende, resa och aktiviteter på resmålen (exempelvis golfresor till Spanien). Aktien kan nog ha mer att ge på kort sikt men känner större oro på längre sikt. Potentiell direktavkastning till våren på >10% ligger aktien kvar på nuvarande nivå inför bokslutskommuniké så kanske jag gör en chansning över rapporten.
I övrigt i veckan har vi rapport från Eltel som redan vinstvarnat (Jag köpe ju i samband med vinstvarningen som jag beskrivit tidigare). Rapporten kommer med andra ord vara dålig men det är känt och förhoppningsvis redan inprisat. Mest intressanta för mig kommer vara orderbokens utveckling och VD-ordet.
HomeMaid ett litet mini-innehav jag har rapporterar också i veckan. Jag gillar affäridén vilken är något jag tror på på lång sikt och de trender vi har i samhället återspeglar produkterna de säljer. Folk vill frigöra tid, fler och fler "outsourcar" hemarbetet och där kommer HomeMaid in. Har flera vänner som använder deras tjänster dessutom som är mycket nöjda. Alla säger egentligen samma sak - när man väl känt hur det känns att slippa hemarbetet så är det jäkligt svårt att gå tillbaka att göra det själv igen.
M
Tanken från början med denna position var att hålla den fram tills USA-valet var över för att släppa den efter det, och nu är vi äntligen här om några dagar. Det är ju ganska tråkigt att hålla en sådan här position som man egentligen inte vill tjäna pengar på, samtidigt som att det är ganska "skönt" att ha en liten kudde om det sker generella nedgångar.
Jag har faktiskt dumpat mitt innehav i UTG i veckan vilket också frigjort lite cash. Var ett litet innehav som jag redan försökt dumpa tidigare men bara en del av säljordern gick igenom den gången, nu fick jag igenom resten. 60% avkastning på ~10 månader har ju vart riktigt bra dock på en ganska liten post i förhållande till totala portföljen.
Anledningen till att jag dumpade innehavet var flera, en sifferanledning är helt enkelt att man hade en stor engångsorder i år vilket "dopat" årets siffror något - orderboken exkl engångordern för nästa år är lika stor som vid samma tillfälle förra året vilket i så fall betyder nolltillväxt samtidigt som marknaden antagligen kommer reagera negativt nästa år när nyckeltalen går ner. UTG är en spretig resebyrå där jag också tror att vissa delar av bolaget kommer att ha svårt att hävda sig i framtiden, det är för enkelt att som privatperson fixa boende, resa och aktiviteter på resmålen (exempelvis golfresor till Spanien). Aktien kan nog ha mer att ge på kort sikt men känner större oro på längre sikt. Potentiell direktavkastning till våren på >10% ligger aktien kvar på nuvarande nivå inför bokslutskommuniké så kanske jag gör en chansning över rapporten.
I övrigt i veckan har vi rapport från Eltel som redan vinstvarnat (Jag köpe ju i samband med vinstvarningen som jag beskrivit tidigare). Rapporten kommer med andra ord vara dålig men det är känt och förhoppningsvis redan inprisat. Mest intressanta för mig kommer vara orderbokens utveckling och VD-ordet.
HomeMaid ett litet mini-innehav jag har rapporterar också i veckan. Jag gillar affäridén vilken är något jag tror på på lång sikt och de trender vi har i samhället återspeglar produkterna de säljer. Folk vill frigöra tid, fler och fler "outsourcar" hemarbetet och där kommer HomeMaid in. Har flera vänner som använder deras tjänster dessutom som är mycket nöjda. Alla säger egentligen samma sak - när man väl känt hur det känns att slippa hemarbetet så är det jäkligt svårt att gå tillbaka att göra det själv igen.
M
lördag 5 november 2016
V44 - Veckosammanfattning
V44 har inte vart en höjdarvecka direkt på börsen, samtidigt så är det inte drivet av något bolagsspecifikt i min portfölj, inga negativa nyheter alls. Däremot har vi ju val i USA nästa vecka och en inte alltför vild gissning är att investerarkollektivet är nervösa, framförallt för en Trump-seger. I skrivande stund hörde jag precis på nyheterna att det ser enormt jämnt ut, kanske till och med fördel Trump.
V44 för portföljen:
Mina tankar om valet i USA:
Som person föredrar jag självklart Hillary - behöver nog inte förklaras varför. Som investerare är dessutom Hillary det säkrare kortet av de både, det blir antagligen lugnare på finansmarknaderna med henne som segrare. Samtidigt tror jag (och hoppas) att många av de uttalanden som Trump gjort inte kommer bli verklighet utan att det stannar vid tomma ord. Även om det inte är tomma ord från Trumps sida skall de flesta förslagen röstas igenom i andra instanser, Presidenten i USA är inte diktator. Om vi tar viktiga punkter för investerare som tullar och handelsfrihet så är det Senaten som röstar om det. För tillfället är faktiskt Republikanerna i majoritet där men det är klassiska republikaner som egentligen har en större förkärlek för handelsfrihet och låga tullar än Demokraterna. Jag tror inte de kommer låta några av Trumps idiot-idéer gå igenom.
Tror därmed att Trump-seger kommer ge skakiga finansmarknader men utan något riktigt fundamenta som driver det, med andra ord kommer köplägen uppstå.
V44 Bolagsnyheter (Min portfölj):
Catella rapporterade bättre än mina förväntningar. Catellas Q3 2015 var mycket starkt och trodde de skulle få svårt att nå upp till de höjderna - trodde på sämre rapport än 2015 och att aktien skulle dippa till köpläge runt 17-19 kr, verkar som att jag får fel där. Har skalat ner mitt innehav löpande under 2016 och det är ungefär 80% mindre idag än när det var som störst under 2015.
Drillcon rapporterade också men jag hittar faktiskt inte rapporten(?!). Läser jag VD-ord från pressmeddelandet bara så låter det som att det utvecklas enligt plan, ingen omsättningstillväxt att tala om direkt men rörelsemarginalerna ökar.
Fingerprint lanserar första sensorn under glas. Har själv inte kunskapen att förstå hur stort detta är eller gissa vilka värden som finns att hämta i detta segment. Men känns positivt.
Fingerprint kallar till extrastämma - viktigaste punkterna här är makulering av återköpta aktier samt optionsprogram för ledningen. Jag röstar för båda förslagen.
Autoliv fastställer utdelning för Q1 2017 till 58 cent. Framförallt ökar utdelningen i SEK då de delar ut i USD som har stärkts.
Insiderhandel
Fingerprint: +1000 (ca 85.000 kr) - Närstående till CFO
Precio Fishbone: +5000 (ca 80.000 kr) - Styrelseledamot
Två bra insiderköp tycker jag. Precio dippade på en dålig rapport och som jag skrev i tidigare inlägg misstänker jag att stor del av resultatdippen är konsultstopp hos Ericsson, övriga verksamheten verkar gå bra.
Fingerprint skall ju om några veckor besluta om optionsprogram, gissningsvis laddar ledande befattningshavare för att teckna sig där istället för att köpa aktier direkt över börsen (tekningen blir en bra måttstock vad insiders tror om framtiden för kursen). Därför om vi ser några insiderköp närmsta veckorna så lär det komma från närstående, inte direkt från insiders.
M
V44 för portföljen:
Mina tankar om valet i USA:
Som person föredrar jag självklart Hillary - behöver nog inte förklaras varför. Som investerare är dessutom Hillary det säkrare kortet av de både, det blir antagligen lugnare på finansmarknaderna med henne som segrare. Samtidigt tror jag (och hoppas) att många av de uttalanden som Trump gjort inte kommer bli verklighet utan att det stannar vid tomma ord. Även om det inte är tomma ord från Trumps sida skall de flesta förslagen röstas igenom i andra instanser, Presidenten i USA är inte diktator. Om vi tar viktiga punkter för investerare som tullar och handelsfrihet så är det Senaten som röstar om det. För tillfället är faktiskt Republikanerna i majoritet där men det är klassiska republikaner som egentligen har en större förkärlek för handelsfrihet och låga tullar än Demokraterna. Jag tror inte de kommer låta några av Trumps idiot-idéer gå igenom.
Tror därmed att Trump-seger kommer ge skakiga finansmarknader men utan något riktigt fundamenta som driver det, med andra ord kommer köplägen uppstå.
V44 Bolagsnyheter (Min portfölj):
Catella rapporterade bättre än mina förväntningar. Catellas Q3 2015 var mycket starkt och trodde de skulle få svårt att nå upp till de höjderna - trodde på sämre rapport än 2015 och att aktien skulle dippa till köpläge runt 17-19 kr, verkar som att jag får fel där. Har skalat ner mitt innehav löpande under 2016 och det är ungefär 80% mindre idag än när det var som störst under 2015.
Drillcon rapporterade också men jag hittar faktiskt inte rapporten(?!). Läser jag VD-ord från pressmeddelandet bara så låter det som att det utvecklas enligt plan, ingen omsättningstillväxt att tala om direkt men rörelsemarginalerna ökar.
Fingerprint lanserar första sensorn under glas. Har själv inte kunskapen att förstå hur stort detta är eller gissa vilka värden som finns att hämta i detta segment. Men känns positivt.
Fingerprint kallar till extrastämma - viktigaste punkterna här är makulering av återköpta aktier samt optionsprogram för ledningen. Jag röstar för båda förslagen.
Autoliv fastställer utdelning för Q1 2017 till 58 cent. Framförallt ökar utdelningen i SEK då de delar ut i USD som har stärkts.
Insiderhandel
Fingerprint: +1000 (ca 85.000 kr) - Närstående till CFO
Precio Fishbone: +5000 (ca 80.000 kr) - Styrelseledamot
Två bra insiderköp tycker jag. Precio dippade på en dålig rapport och som jag skrev i tidigare inlägg misstänker jag att stor del av resultatdippen är konsultstopp hos Ericsson, övriga verksamheten verkar gå bra.
Fingerprint skall ju om några veckor besluta om optionsprogram, gissningsvis laddar ledande befattningshavare för att teckna sig där istället för att köpa aktier direkt över börsen (tekningen blir en bra måttstock vad insiders tror om framtiden för kursen). Därför om vi ser några insiderköp närmsta veckorna så lär det komma från närstående, inte direkt från insiders.
M
fredag 4 november 2016
Bolag under bevakning
Jag har en 30-40 bolag på min bevakningslista, som ni förstår så har jag svårt att följa så många bolag i detalj löpande så under rapportperioden som nu fokuserar jag framförallt på nuvarande innehav och skummar igenom det som kommer från bevakningsbolagen, sen när det lugnar ner sig så djupdyker jag mer in i de bolag jag bevakar.
Flera av bolagen i min bevakningslista har jag under någon period ägt - majoriteten av bolagen under bevakning är bolag där jag gillar verksamheten men jag äger dom inte för jag gillar inte priset.
Ett urval av bolagen under bevakning där jag skummat igenom rapporterna:
Cellavision
Betyg 5/10
Omsättning och resultat ganska så kraftigt neråt mot föregående år men det var ganska väntat då det förra året ingick en väldigt stor order till veterinärmarknaden. Kostnaderna var dessutom högre på grund av att man etablerar direkt närvaro på nya marknader. Aktien är ner med cirka 10% sen rapport - jag planerar att gräva djupare i detta bolag innan årsskifte då jag funderar på att gå in (igen).
Micro Systemation
Betyg 8/10
Efter ett par knackiga kvartal så visade dom på riktigt bra tillväxt, aktieägarna belönades också med en rörelse på cirka +20% efter rapport. Bör också djupdykas lite mer innan jag bestämmer mig för att agera - Cellavision känns i nuläget attraktivare faktiskt. Insiders i MSAB har gjort bra affärer historiskt så intressant att följa utvecklingen där - inga tansaktioner än efter rapport.
Mycronic
Betyg 5/10
I många delar ganska likt Cellavisions case med negativ omsättning och resultatutvekling men som kommer från en enskild order föregående år på en avancerad maskritare. Jan-Sep visar de fortfarande tillväxt däremot var orderingången i kvartalet lägre än omsättningen, frågan är hur länge och hur mycket de kan växa. Försäljningen kan slå ganska kraftigt i ett bolag som detta, de säljer en handfull maskiner per månad och kan man förutse vilket kvartal de säljer 1-3 maskiner fler än föregående år kan man göra en snabb kortsiktig affär. Osäker på om jag är så sugen på Mycronic just nu fastän de gått ner cirka 15% sen rapport.
Vitec
Betyg 4/10
Negativ resultatutveckling men positiv omsättning. Negativa valutaeffekter, omstruktureringskostnader samt problem inom mäklarområdet drar ner resultatet. Till PE 30 tycker jag det är för mycket som går emot Vitec för tillfället så den får nog ligga kvar på bevakning.
Dedicare
Betyg 9/10
Riktigt bra omsättningstillväxt och >100% vinsttillväxt, långt bättre än jag trodde. Hade vi inte haft diskussionerna om vinsttak i välfärden så hade jag nog fortfarande ägt den här aktien. Den politiska risken är för närvarande lite för stor tycker jag så kommer antagligen inte hoppa på denna igen förrän vi vet vad som beslutas.
M
Flera av bolagen i min bevakningslista har jag under någon period ägt - majoriteten av bolagen under bevakning är bolag där jag gillar verksamheten men jag äger dom inte för jag gillar inte priset.
Ett urval av bolagen under bevakning där jag skummat igenom rapporterna:
Cellavision
Betyg 5/10
Omsättning och resultat ganska så kraftigt neråt mot föregående år men det var ganska väntat då det förra året ingick en väldigt stor order till veterinärmarknaden. Kostnaderna var dessutom högre på grund av att man etablerar direkt närvaro på nya marknader. Aktien är ner med cirka 10% sen rapport - jag planerar att gräva djupare i detta bolag innan årsskifte då jag funderar på att gå in (igen).
Micro Systemation
Betyg 8/10
Efter ett par knackiga kvartal så visade dom på riktigt bra tillväxt, aktieägarna belönades också med en rörelse på cirka +20% efter rapport. Bör också djupdykas lite mer innan jag bestämmer mig för att agera - Cellavision känns i nuläget attraktivare faktiskt. Insiders i MSAB har gjort bra affärer historiskt så intressant att följa utvecklingen där - inga tansaktioner än efter rapport.
Mycronic
Betyg 5/10
I många delar ganska likt Cellavisions case med negativ omsättning och resultatutvekling men som kommer från en enskild order föregående år på en avancerad maskritare. Jan-Sep visar de fortfarande tillväxt däremot var orderingången i kvartalet lägre än omsättningen, frågan är hur länge och hur mycket de kan växa. Försäljningen kan slå ganska kraftigt i ett bolag som detta, de säljer en handfull maskiner per månad och kan man förutse vilket kvartal de säljer 1-3 maskiner fler än föregående år kan man göra en snabb kortsiktig affär. Osäker på om jag är så sugen på Mycronic just nu fastän de gått ner cirka 15% sen rapport.
Vitec
Betyg 4/10
Negativ resultatutveckling men positiv omsättning. Negativa valutaeffekter, omstruktureringskostnader samt problem inom mäklarområdet drar ner resultatet. Till PE 30 tycker jag det är för mycket som går emot Vitec för tillfället så den får nog ligga kvar på bevakning.
Dedicare
Betyg 9/10
Riktigt bra omsättningstillväxt och >100% vinsttillväxt, långt bättre än jag trodde. Hade vi inte haft diskussionerna om vinsttak i välfärden så hade jag nog fortfarande ägt den här aktien. Den politiska risken är för närvarande lite för stor tycker jag så kommer antagligen inte hoppa på denna igen förrän vi vet vad som beslutas.
M
onsdag 2 november 2016
Opus Q3
Jag hade följt Opus ett längre tag då jag gillar verksamheten men tyckt det såg dyrt ut fram till April/Maj i år. Jag köpte mina första aktier på 4,55 och köpt vidare sen dess - Opus har därmed blivit mitt enskilt största innehav idag och även det innehav som gått bäst under 2016. Aktien har dock rekylerat ner cirka 15% sista veckorna från toppen tänkte därför för mig själv skriva ner varför jag håller på den, i alla fall på kort sikt då man ibland börja tvivla på sina innehav vid kortsiktiga nedgångar.
Nästa viktiga punkt i Opuskalendern är ju Q3 rapporten som kommer om cirka 2 veckor, detta är vad jag gissar utifrån tillgänglig information:
Som bas tar jag EBITDA 2015: 71,2 MSEK
Resultatposter av engångskaraktär Q3 2015:
Realisationsförlust Opus Equipment -6,6 MSEK.
Personalneddragningar Sverige -2 MSEK
Uppstart EaaS Kalifornien -2,8 MSEK
Total påverkan EBITDA -11,4 MSEK
Justerad EBITDA för kostnader av engångskaraktär Q3 2015 = 82,6 MSEK
Allt annat lika bör alltså den redovisade EBITDA-tillväxten bli 16%. Den enda övriga information jag har om Q3 mot Q3 är:
Sverige:
1. Opus har högre marknadsandelar i Sverige Q3 mot förra året enligt Transportstyrelsen
2. Opus opererar med högre priser i Sverige jämfört med förra året
3. Tittar jag på fordonsstatistik så får jag att den besiktningsbara delen av fordonsflottan i Sverige Q3 mot Q3 bör ha utvecklats:
a. Personbilar: +0,5%
b. Lastbilar: +3,3%
c. Bussar: +1%
Internationellt:
4 EaaS programmet i Georgia har startat under Q2 och bör ge ökande intäkter i Q3
5. I Chile och Pakistan har verksamheten startat. Antagligen i så pass liten utsträckning att det har ytterst marginell påverkan på koncernen.
Sammanfattningsvis bör den Svenska verksamheten ha utvecklats mycket bra under kvartalet - den internationella verksamheten har det inte kommit så mycket information som har stark påverkan på innevarande kvartal enligt mig så där får vi gissa mer.
Tittar vi på Sverige först så bör volymen ha ökat både genom att Opus får en större del av kakan samtidigt som fordonsstatistiken pekar på en större kaka totalt.
Om vi antar att marknaden ökat med 0,5% samtidigt som marknadsandelen växt från 27,74->27,92 så ger det en volymutveckling på +1,2%.
Detta är ju bra, men samtidigt så har faktiskt Opus öppnat 3 nya stationer - omräknat i % så har antal stationer ökat med ca 3,5% så frågan är hur beläggningen/marginalen varit på de nya stationerna om volymen bara ökat med 1,2% - två av stationerna är av mindre art som jag förstår det så det är absolut en del av förklaringen. Jag tänker bortse från volymen vidare då jag antar att de nya stationerna antingen har runt noll marginal alternativt så bidrar de med max ett par hundra tusen till EBITDA resultatet.
Då återstår Pris/Mix att ta hänsyn till. Jag antar väldigt enkelt att de lyckats ta ut mellan 10-14% mer än föregående år. Prishöjningen om jag inte missminner mig var från 390 kr på en standardbesiktning till 445 kr = 14,1%. Föredrar att vara lite försiktig, priserna beror dessutom vilken tid kunden bokar, på vilken station och om man kör drive-in eller inte så man kan hitta rabatter om man är lite flexibel som kund hos Opus. Oavsett så ger 10-14% prishöjning en EBITDA effekt på 12,5-17,5 MSEK.
Estimerad EBITDA Q3 2016 = 95,1-100,1 MSEK exkl utveckling internationellt
EaaS i Kalifornien är numera mer eller mindre fullt utrullad, detta bör ge bättre intäkter och marginaler än Q3 2015. Dessutom startade EaaS i Georgia under Q2 dessa intäkter bör också ha ökat till Q3 + att Pakistan/Chile har börjat generera intäkter. Organisk tillväxt i Q2 var 8,5% - jag räknar på en omsättningstillväxt på 5%-9% i Q3.
EBITDA marginalen var i Q2 2016 27,5% och i Q3 2015 26,5% (exkl engångskostnader) -> den internationella delen av Opus har inte alls samma säsonssvängningar som Sverige jag gissar att marginalen stannar på 27% i Q3, alltså mitt emellan Q2 2016 marginalen och 2015 Q3 nivån. Detta skulle i så fall ge ett resultat på cirka 277-287 MSEK i omsättning och 75-77,5 MSEK i EBITDA mot 67 MSEK förra året. Då jag redan justerat för de 2,8 MSEK i engångskostnader i mitt estimat bör detta ge 5,2-7,7 MSEK i EBITDA-tillväxt 2016.
Eftersom EaaS i Georgia är under uppbyggnad, man startar i Chile och Pakistan, man öppnar nya stationer i Sverige så höftar jag till med 0-2 MSEK i engångkostnader - det är trots allt ett tillväxtbolag vilket gör att det mer eller mindre varje kvartal tas "engångskostnader" för tillväxt.
Estimerad EBITDA Q3 2016 = 98,3-107,8 MSEK, medelvärde 103 MSEK
Räknat på medelvärdet jämfört med redovisat EBITDA för 2015 ger detta alltså en potentiell EBITDA-tillväxt på cirka 45% vilket om det sker borde ge aktien en fin skjuts.
Estimerad nettovinst:
Avskrivningar -45 MSEK
Räntenetto -20 MSEK
Valutaeffekt +5,5
Resultat före Skatt: 43,5 MSEK
Efter skatt: 33,9 MSEK = +45% mot Q3 2015
På dagens kurs 6,15 får jag nytt PE-tal på 20 för 12 månaders rullande resultat. Q4 kommer med största sannolikhet förbättras kraftigt också drivet av EaaS programmen och högre priser i Sverige. För 2017 kommer det utrullning av nya egenutvecklade produkten "RAP" (Remote programming) vilket jag tror mycket på samt utrullning av köpta produkten Fastlign. Dessutom kommer förhoppningsvis Pakistan & Chile börja bidra lite mer - tror det kan bli bra det här och ligger kvar tills vidare.
Då de än så länge inte redovisat vad Fastlign kostade så antar jag det var så pass billigt att det inte var relevant att meddela aktiemarknaden. Då man inte köpte tekniken 100% utan skapat ett gemensamägt bolag tillsammans med utvecklaren kan det betyda att Opus "delbetalar" genom att bistå med sitt kundnätverk och sin förmåga att sälja produkten till sina befintliga kunder som den största aktören inom bilprovning i USA. Hoppas vi blir klokare vid delårsrapporten och jag tror på grund av ovan att kassan fortsatt är riktigt stor vilket bör möjliggöra fler förvärv.
M
Nästa viktiga punkt i Opuskalendern är ju Q3 rapporten som kommer om cirka 2 veckor, detta är vad jag gissar utifrån tillgänglig information:
Som bas tar jag EBITDA 2015: 71,2 MSEK
Resultatposter av engångskaraktär Q3 2015:
Realisationsförlust Opus Equipment -6,6 MSEK.
Personalneddragningar Sverige -2 MSEK
Uppstart EaaS Kalifornien -2,8 MSEK
Total påverkan EBITDA -11,4 MSEK
Justerad EBITDA för kostnader av engångskaraktär Q3 2015 = 82,6 MSEK
Allt annat lika bör alltså den redovisade EBITDA-tillväxten bli 16%. Den enda övriga information jag har om Q3 mot Q3 är:
Sverige:
1. Opus har högre marknadsandelar i Sverige Q3 mot förra året enligt Transportstyrelsen
2. Opus opererar med högre priser i Sverige jämfört med förra året
3. Tittar jag på fordonsstatistik så får jag att den besiktningsbara delen av fordonsflottan i Sverige Q3 mot Q3 bör ha utvecklats:
a. Personbilar: +0,5%
b. Lastbilar: +3,3%
c. Bussar: +1%
Internationellt:
4 EaaS programmet i Georgia har startat under Q2 och bör ge ökande intäkter i Q3
5. I Chile och Pakistan har verksamheten startat. Antagligen i så pass liten utsträckning att det har ytterst marginell påverkan på koncernen.
Sammanfattningsvis bör den Svenska verksamheten ha utvecklats mycket bra under kvartalet - den internationella verksamheten har det inte kommit så mycket information som har stark påverkan på innevarande kvartal enligt mig så där får vi gissa mer.
Tittar vi på Sverige först så bör volymen ha ökat både genom att Opus får en större del av kakan samtidigt som fordonsstatistiken pekar på en större kaka totalt.
Om vi antar att marknaden ökat med 0,5% samtidigt som marknadsandelen växt från 27,74->27,92 så ger det en volymutveckling på +1,2%.
Detta är ju bra, men samtidigt så har faktiskt Opus öppnat 3 nya stationer - omräknat i % så har antal stationer ökat med ca 3,5% så frågan är hur beläggningen/marginalen varit på de nya stationerna om volymen bara ökat med 1,2% - två av stationerna är av mindre art som jag förstår det så det är absolut en del av förklaringen. Jag tänker bortse från volymen vidare då jag antar att de nya stationerna antingen har runt noll marginal alternativt så bidrar de med max ett par hundra tusen till EBITDA resultatet.
Då återstår Pris/Mix att ta hänsyn till. Jag antar väldigt enkelt att de lyckats ta ut mellan 10-14% mer än föregående år. Prishöjningen om jag inte missminner mig var från 390 kr på en standardbesiktning till 445 kr = 14,1%. Föredrar att vara lite försiktig, priserna beror dessutom vilken tid kunden bokar, på vilken station och om man kör drive-in eller inte så man kan hitta rabatter om man är lite flexibel som kund hos Opus. Oavsett så ger 10-14% prishöjning en EBITDA effekt på 12,5-17,5 MSEK.
Estimerad EBITDA Q3 2016 = 95,1-100,1 MSEK exkl utveckling internationellt
EaaS i Kalifornien är numera mer eller mindre fullt utrullad, detta bör ge bättre intäkter och marginaler än Q3 2015. Dessutom startade EaaS i Georgia under Q2 dessa intäkter bör också ha ökat till Q3 + att Pakistan/Chile har börjat generera intäkter. Organisk tillväxt i Q2 var 8,5% - jag räknar på en omsättningstillväxt på 5%-9% i Q3.
EBITDA marginalen var i Q2 2016 27,5% och i Q3 2015 26,5% (exkl engångskostnader) -> den internationella delen av Opus har inte alls samma säsonssvängningar som Sverige jag gissar att marginalen stannar på 27% i Q3, alltså mitt emellan Q2 2016 marginalen och 2015 Q3 nivån. Detta skulle i så fall ge ett resultat på cirka 277-287 MSEK i omsättning och 75-77,5 MSEK i EBITDA mot 67 MSEK förra året. Då jag redan justerat för de 2,8 MSEK i engångskostnader i mitt estimat bör detta ge 5,2-7,7 MSEK i EBITDA-tillväxt 2016.
Eftersom EaaS i Georgia är under uppbyggnad, man startar i Chile och Pakistan, man öppnar nya stationer i Sverige så höftar jag till med 0-2 MSEK i engångkostnader - det är trots allt ett tillväxtbolag vilket gör att det mer eller mindre varje kvartal tas "engångskostnader" för tillväxt.
Estimerad EBITDA Q3 2016 = 98,3-107,8 MSEK, medelvärde 103 MSEK
Räknat på medelvärdet jämfört med redovisat EBITDA för 2015 ger detta alltså en potentiell EBITDA-tillväxt på cirka 45% vilket om det sker borde ge aktien en fin skjuts.
Estimerad nettovinst:
Avskrivningar -45 MSEK
Räntenetto -20 MSEK
Valutaeffekt +5,5
Resultat före Skatt: 43,5 MSEK
Efter skatt: 33,9 MSEK = +45% mot Q3 2015
På dagens kurs 6,15 får jag nytt PE-tal på 20 för 12 månaders rullande resultat. Q4 kommer med största sannolikhet förbättras kraftigt också drivet av EaaS programmen och högre priser i Sverige. För 2017 kommer det utrullning av nya egenutvecklade produkten "RAP" (Remote programming) vilket jag tror mycket på samt utrullning av köpta produkten Fastlign. Dessutom kommer förhoppningsvis Pakistan & Chile börja bidra lite mer - tror det kan bli bra det här och ligger kvar tills vidare.
Då de än så länge inte redovisat vad Fastlign kostade så antar jag det var så pass billigt att det inte var relevant att meddela aktiemarknaden. Då man inte köpte tekniken 100% utan skapat ett gemensamägt bolag tillsammans med utvecklaren kan det betyda att Opus "delbetalar" genom att bistå med sitt kundnätverk och sin förmåga att sälja produkten till sina befintliga kunder som den största aktören inom bilprovning i USA. Hoppas vi blir klokare vid delårsrapporten och jag tror på grund av ovan att kassan fortsatt är riktigt stor vilket bör möjliggöra fler förvärv.
M
tisdag 1 november 2016
Eltel
Strax innan rapportfloden började så kom Eltel med en vinstvarning vilket fick aktien att störtdyka med >40% på en dag. Jag hade tittat på Eltel innan men tyckte det såg dyrt ut, dittills under 2016 hade den gått för runt 90 kr men nu köpte jag på mig på 52. Eltel potentialen är enkel - är det engångseffekter vi pratar om så är det riktigt billigt ~50 kr, det jag skall se upp med framöver är att förhoppningsvis ingen mer skit flyter upp till ytan.
Skall vi vara lite konspiratoriska så är det ju inte första gången man rensar skelett ur garderoben i samband med att man byter VD - skall man skriva ner något så gör man det direkt som ny VD så kan man skylla på gamla regimen.
Jag har inte köpt på mig en jättepost då jag ser en risk och två möjligheter, jag är öppen för att fylla på mer om det blir ännu billigare och inget nytt kommer upp:
1. Finns det mer projekt som utförs i dålig kvalité där kostnader kommer senare? Finns det fler projekt där man överskattat lönsamheten i resultatavräkningen? Alla kan göra fel, är det engångsföreteelser så borde det vara lugnt - om inte är det ett riktigt skit- fuskbolag där jag säljer asap.
2. Finns risk man hoppar utdelning för 2016 - balansräkningen inte den solidaste på börsen. Skulle kunna leda till viss kurspress och man får köpa ännu billigare än idag - detta kommer jag göra ifall läget uppstår.
3. Goodwillposten överstiger eget kapital, en relation jag personligen inte gillar. Det finns risk för nedskrivningar vilket skulle kunna leda till nyemission. Kurspress igen och möjlighet att köpa mer ännu billigare.
Om detta är engångsföreteelser och man kan leverera 5% EBITA marginal 2017 (Bolagets egna mål är 6%) så bör utdelningen för 2017 landa på runt 6% av nuvarande börskurs. Räknar vi att marknaden kommer värdera om bolaget om man kan visa sig mer stabila till PE 15 så är kurspotentialen ~60%. Det tycker jag är värt en chansning.
M
Skall vi vara lite konspiratoriska så är det ju inte första gången man rensar skelett ur garderoben i samband med att man byter VD - skall man skriva ner något så gör man det direkt som ny VD så kan man skylla på gamla regimen.
Jag har inte köpt på mig en jättepost då jag ser en risk och två möjligheter, jag är öppen för att fylla på mer om det blir ännu billigare och inget nytt kommer upp:
1. Finns det mer projekt som utförs i dålig kvalité där kostnader kommer senare? Finns det fler projekt där man överskattat lönsamheten i resultatavräkningen? Alla kan göra fel, är det engångsföreteelser så borde det vara lugnt - om inte är det ett riktigt skit- fuskbolag där jag säljer asap.
2. Finns risk man hoppar utdelning för 2016 - balansräkningen inte den solidaste på börsen. Skulle kunna leda till viss kurspress och man får köpa ännu billigare än idag - detta kommer jag göra ifall läget uppstår.
3. Goodwillposten överstiger eget kapital, en relation jag personligen inte gillar. Det finns risk för nedskrivningar vilket skulle kunna leda till nyemission. Kurspress igen och möjlighet att köpa mer ännu billigare.
Om detta är engångsföreteelser och man kan leverera 5% EBITA marginal 2017 (Bolagets egna mål är 6%) så bör utdelningen för 2017 landa på runt 6% av nuvarande börskurs. Räknar vi att marknaden kommer värdera om bolaget om man kan visa sig mer stabila till PE 15 så är kurspotentialen ~60%. Det tycker jag är värt en chansning.
M
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)