Rapportperioden Q3 2016

Rapportperioden tycker jag överlag är riktigt rolig! Jag älskar att få en lägesuppdatering från bolagen jag äger. Tyvärr har den här rapportperioden inte varit den roligaste hittills - de flesta bolag har dock kommit med OK rapporter men inte mer. Mitt största innehav har dock inte rapporterat än och det råkar också vara bolaget jag tror mest på en positiv reaktion från marknaden när Q3:an kommer: Opus.

Oavsett så kort sammanfattning om hur bolagen rapporterat.

Castellum
Betyg: 7/10
Positivt att värderingarna fortsätter gå kraftigt upp, men blev framförallt glad över kommentaren att man sagt upp flera avtal för omförhandling till högre hyror på grund av het marknad. I like. Står cirka 1% högre än innan rapport idag. Stort innehav idag och kommer varken sälja eller köpa tills vidare.

Ework Group
Betyg 5/10
Stark tillväxt men inte lika stark vinsttillväxt - förklaring investeringar för ännu mera tillväxt. Helt OK rapport men inget överpositivt. Står cirka 1,5% lägre än innan rapport idag. Hyffsat stort innehav i min portfölj redan den skall ner en bra bit till innan jag ökar.

Kinnevik
Betyg 6/10
Kinnevik i sig är ju inte så viktigt utan snarare underliggande innehav. Oavsett så har substansrabatten ökat i aktien (begränsar nersida på kort sikt något) men framförallt har de flesta av innehaven kommit in helt OK. Zalando har inte rapporterat än men de reviderade upp prognosen häromveckan för helåret så det bådar gott inför rapport. Står cirka 1% lägre än innan rapport. Funderar på att öka.

Autoliv
Betyg 7/10
Överträffar egna sagda prognoser för kvartalet både på tillväxt och marginaler. Däremot gick tillväxten inom aktiv säkerhet inte så raketaktigt som tidigare. Marknaden värderar ner bolaget sen rapport med nästan 5%. Börjar närma sig öka nivåer för mig.

Fingerprint Cards
Betyg 6/10
Vinsttillväxten på 120% är ju hygglig(!) men man specifierar prognosen för 2016 till den nedre delen av tidigare angiven prognos vilket väl framförallt var det som marknaden inte tyckte var så roligt. Marknaden reagerat negativt med cirka 3%. Kommer inte öka i FPC utan nyheter (då ska den bra långt ner i källaren).

Precio Fishbone
Betyg: 3/10
Hygglig omsättningstillväxt men negativ vinsttillväxt. Dålig beläggningsgrad på konsultdelen är förklaringen bland annat konsultstopp på ett par större kunder. Ericsson har vart kund tidigare så inte otroligt om vi har en del av förklaringen där. Att Ericsson går dåligt skall förhoppnignsvis inte påverka långsiktiga värden i bolaget även om det självklart blir ett speedbump här. Marknaden värderar ner bolaget sen rapport med -10%. Hade det vart ett stort innehav hade jag kanske minskat, nu är det mer en krydda och licens/prenumerationsintäkter verkar gå bra. Jag "chansar" vidare som det är.

Kinnevik & Autoliv

Imorgon och i övermorgon rapporterar Kinnevik och Autoliv. Båda dessa ligger i min portfölj som jag kallar "Långsiktig kvalité" - i grund och botten så sätter jag större tillit till ledningarna i dessa bolag att de gör rätt saker och min analys grundar sig mer i breda penseldrag än att gräva i detaljer.

För Kinnevik har nu de flesta noterade innehaven rapporterat sina Q3 rapporter och alla utom Qliro var OK eller bättre. Qliro som del av substansvärdet är ju det minsta av dessa bolag så överlag bör substansvärdet ökat efter rapport. Zalando som är det enskilt intressantaste innehavet (för mig) rapporterar inte än förrän om 2 veckor men för en vecka sen höjde de guidningen för 2016 så det bådar ju mycket gott inför rapport.

Autoliv är det innehav jag har ägt längst tillsammans med HM i min nuvarande portfölj. De har en basbusiness i den passiva säkerheten (krockkuddar, säkerhetsbälten) som ser mycket stabil ut och finns fortsatt möjlig fin tillväxt i denna delen i svallvågorna från Takataskandalen (En av de stora inom bilsäkerhet som haft låg kvalité på sina krockkuddar vilket lett till ett antal dödsfall). Dessutom mycket fina möjligheter att växa inom aktiv säkerhet (system som upptäcker olyckor innan de hänt och förhindrar dom, exempelvis automatisk bromsning när hinder upptäcks framför bilen). Jag har haft ett par vänner som jobbat på Autoliv och de har alltid pratat mycket gott om bolaget och den kvalité som produkterna skall ha (subjektiv input absolut men än så länge så har jag inte sett någon information som motsäger detta). Siffrorna har under lång tid dessutom följt en positiv utveckling.

Autoliv har självklart vissa risker - ta exemplet med Takata och tumma lite på kvalitén med några dödsfall i USA som följd kan knocka vilket bolag som helst. Kvalitén är A och O i ett bolag som Autoliv, allt annat är prioritet B. Dessutom ligger bilförsäljning globalt på väldigt höga nivåer och är det något som folk skjuter på vid en skakigare konjunktur så är det inköp av en ny bil. Jag ser inga omedelbara risker med något av ovanstående vad gäller Autoliv så tills vidare ligger de kvar i portföljen.


M