V44 - Veckosammanfattning

V44 har inte vart en höjdarvecka direkt på börsen, samtidigt så är det inte drivet av något bolagsspecifikt i min portfölj, inga negativa nyheter alls. Däremot har vi ju val i USA nästa vecka och en inte alltför vild gissning är att investerarkollektivet är nervösa, framförallt för en Trump-seger. I skrivande stund hörde jag precis på nyheterna att det ser enormt jämnt ut, kanske till och med fördel Trump.


V44 för portföljen:

Mina tankar om valet i USA:

Som person föredrar jag självklart Hillary - behöver nog inte förklaras varför. Som investerare är dessutom Hillary det säkrare kortet av de både, det blir antagligen lugnare på finansmarknaderna med henne som segrare. Samtidigt tror jag (och hoppas) att många av de uttalanden som Trump gjort inte kommer bli verklighet utan att det stannar vid tomma ord. Även om det inte är tomma ord från Trumps sida skall de flesta förslagen röstas igenom i andra instanser, Presidenten i USA är inte diktator. Om vi tar viktiga punkter för investerare som tullar och handelsfrihet så är det Senaten som röstar om det. För tillfället är faktiskt Republikanerna i majoritet där men det är klassiska republikaner som egentligen har en större förkärlek för handelsfrihet och låga tullar än Demokraterna. Jag tror inte de kommer låta några av Trumps idiot-idéer gå igenom.

Tror därmed att Trump-seger kommer ge skakiga finansmarknader men utan något riktigt fundamenta som driver det, med andra ord kommer köplägen uppstå.


V44 Bolagsnyheter (Min portfölj):

Catella rapporterade bättre än mina förväntningar. Catellas Q3 2015 var mycket starkt och trodde de skulle få svårt att nå upp till de höjderna - trodde på sämre rapport än 2015 och att aktien skulle dippa till köpläge runt 17-19 kr, verkar som att jag får fel där. Har skalat ner mitt innehav löpande under 2016 och det är ungefär 80% mindre idag än när det var som störst under 2015.

Drillcon rapporterade också men jag hittar faktiskt inte rapporten(?!). Läser jag VD-ord från pressmeddelandet bara så låter det som att det utvecklas enligt plan, ingen omsättningstillväxt att tala om direkt men rörelsemarginalerna ökar.

Fingerprint lanserar första sensorn under glas. Har själv inte kunskapen att förstå hur stort detta är eller gissa vilka värden som finns att hämta i detta segment. Men känns positivt.

Fingerprint kallar till extrastämma - viktigaste punkterna här är makulering av återköpta aktier samt optionsprogram för ledningen. Jag röstar för båda förslagen.

Autoliv fastställer utdelning för Q1 2017 till 58 cent. Framförallt ökar utdelningen i SEK då de delar ut i USD som har stärkts.


Insiderhandel

Fingerprint: +1000 (ca 85.000 kr) - Närstående till CFO

Precio Fishbone: +5000 (ca 80.000 kr) - Styrelseledamot

Två bra insiderköp tycker jag. Precio dippade på en dålig rapport och som jag skrev i tidigare inlägg misstänker jag att stor del av resultatdippen är konsultstopp hos Ericsson, övriga verksamheten verkar gå bra.

Fingerprint skall ju om några veckor besluta om optionsprogram, gissningsvis laddar ledande befattningshavare för att teckna sig där istället för att köpa aktier direkt över börsen (tekningen blir en bra måttstock vad insiders tror om framtiden för kursen). Därför om vi ser några insiderköp närmsta veckorna så lär det komma från närstående, inte direkt från insiders.


M

Rapportperioden Q3 2016

Rapportperioden tycker jag överlag är riktigt rolig! Jag älskar att få en lägesuppdatering från bolagen jag äger. Tyvärr har den här rapportperioden inte varit den roligaste hittills - de flesta bolag har dock kommit med OK rapporter men inte mer. Mitt största innehav har dock inte rapporterat än och det råkar också vara bolaget jag tror mest på en positiv reaktion från marknaden när Q3:an kommer: Opus.

Oavsett så kort sammanfattning om hur bolagen rapporterat.

Castellum
Betyg: 7/10
Positivt att värderingarna fortsätter gå kraftigt upp, men blev framförallt glad över kommentaren att man sagt upp flera avtal för omförhandling till högre hyror på grund av het marknad. I like. Står cirka 1% högre än innan rapport idag. Stort innehav idag och kommer varken sälja eller köpa tills vidare.

Ework Group
Betyg 5/10
Stark tillväxt men inte lika stark vinsttillväxt - förklaring investeringar för ännu mera tillväxt. Helt OK rapport men inget överpositivt. Står cirka 1,5% lägre än innan rapport idag. Hyffsat stort innehav i min portfölj redan den skall ner en bra bit till innan jag ökar.

Kinnevik
Betyg 6/10
Kinnevik i sig är ju inte så viktigt utan snarare underliggande innehav. Oavsett så har substansrabatten ökat i aktien (begränsar nersida på kort sikt något) men framförallt har de flesta av innehaven kommit in helt OK. Zalando har inte rapporterat än men de reviderade upp prognosen häromveckan för helåret så det bådar gott inför rapport. Står cirka 1% lägre än innan rapport. Funderar på att öka.

Autoliv
Betyg 7/10
Överträffar egna sagda prognoser för kvartalet både på tillväxt och marginaler. Däremot gick tillväxten inom aktiv säkerhet inte så raketaktigt som tidigare. Marknaden värderar ner bolaget sen rapport med nästan 5%. Börjar närma sig öka nivåer för mig.

Fingerprint Cards
Betyg 6/10
Vinsttillväxten på 120% är ju hygglig(!) men man specifierar prognosen för 2016 till den nedre delen av tidigare angiven prognos vilket väl framförallt var det som marknaden inte tyckte var så roligt. Marknaden reagerat negativt med cirka 3%. Kommer inte öka i FPC utan nyheter (då ska den bra långt ner i källaren).

Precio Fishbone
Betyg: 3/10
Hygglig omsättningstillväxt men negativ vinsttillväxt. Dålig beläggningsgrad på konsultdelen är förklaringen bland annat konsultstopp på ett par större kunder. Ericsson har vart kund tidigare så inte otroligt om vi har en del av förklaringen där. Att Ericsson går dåligt skall förhoppnignsvis inte påverka långsiktiga värden i bolaget även om det självklart blir ett speedbump här. Marknaden värderar ner bolaget sen rapport med -10%. Hade det vart ett stort innehav hade jag kanske minskat, nu är det mer en krydda och licens/prenumerationsintäkter verkar gå bra. Jag "chansar" vidare som det är.

Mitt ägande i Precio Fishbone

Precio Fishbone är ett konsult- och systemutvecklingsföretag som framförallt verkar i Sverige/Norden med fokus på Sharepointlösningar, Office 365 support och dokumenthanteringssystem. Man försöker expandera och för närvarande investerar man i ett partnernätverk för att nå ut till fler marknader med sina produkter. De första affärerna genom partnernätverket genomfördes under andra kvartalet 2016 och jag hoppas denna affär kan ge ytterligare boost till tillväxten.

Av egen erfarenhet tycker jag det finns fortsatt mycket att göra vad gäller molnbaserade IT lösningar. Jag har ingen egen direkt erfarenhet från bolaget i fråga men att molnet är en del av framtiden och att det finns ett behov av utveckling, utbildning och support inom området skiver jag under på - där finns pengar att tjäna och där har Precio positionerat sig som specialister på Microsofts grundlösningar. Microsoft må inte vara det trendigaste IT bolaget men produkterna är fortfarande de dominerande på marknaden och personligen ser jag inte att det kommer ändra sig den närmsta tiden.

Under kvartalet skrevs avtal med Trafikverket som beräknas till värde 42 MSEK. Detta kommer faktureras under flera års tid men för Precio som omsätter ca 200 MSEK per år så är det alltså ett enskilt avtal med ordervärd på cirka 20% av en årsomsättning. Förutom att detta bör stödja tillväxten under de närmsta åren så tycker jag det är en prestigeaffär där man visar att stora statliga myndigheter potentiellt kan bli stora kunder för ett litet bolag som Precio. Det finns fler sådana möjligheter i Sverige.

Vad gäller siffrorna värderas bolaget i skrivande stund till PE 13,5, exkl nettokassan om cirka 5 MSEK så blir PE 12,9 för rörelsen. Bolaget är lågt belånat och rörelsen är ju inte särskilt kapitalkrävande - cirka 80% av vinsten skyfflades vidare till aktieägarna för 2015 vilket ger en direktavkastning på 6,65% på dagens börsvärde. Balansräkningen är ganska goodwilltung vilket jag generellt sett inte gillar, men belåningen är så pass låg att även om man skulle skriva av hela goodwillen på en gång så skulle soliditeten fortfarande ligger runt 50%.

Sista årens omsättningstillväxt har legat på +19% för 2014 och +43% för 2015 (+10% organisk) - för först halvåret 2016 var  tillväxten cirka 16% (organisk) - däremot har inte vinsten hängt på under 2016 som bara ökat med 2% och vinsten efter skatt är till och med negativ. Detta förklaras med ökade investeringar i nya produkter (man har de facto lanserat 2 nya egna produkter) samt att uppsättningen av ovan nämnda partnernätverk för närvarande påverkar resultatet negativt. Båda dessa faktorer skall ju dock ses som investeringar för framtida vinstökningar.

Precio är en krydda i min portfölj och ett ganska litet innehav i förhållande till övriga. En av anledningarna är väldigt dålig likviditet i aktien - hela dagens omsättning idag uppgår till ca 40.000 SEK. Detta stoppar några större köp. Dessutom har jag ingen direkt erfarenhet av de produkter bolaget säljer vilket gör det svårt för mig att värdera hur bra de är jämfört med andra tillgängliga produkter. Kan de fortsätta växa i samma takt och expansionen på fler geografiska marknader går vägen så ser jag inte alls en uppvärdering till PE 15-20 på en högre vinst som en omöjlig värdering.

Lyckas de med ovan och vi antar de kan komma upp till en årsvinst på 18 MSEK om 3 år (snitt om 15% vinsttillväxt per år) så bör det finnas en potential på 70-125% i aktievärdet (beräknat på PE15-PE20) - lägg på 5-6% direktavkastning per år så kan det bli en mycket bra placering. Om vi däremot får se stagnerande vinsttillväxt så på PE13 med 6,5% direktavkastning så bör nedsidan oavsett vara hyffsat begränsad.

Nu är jag bra nyfiken på delårsrapporten som kommer om cirka 40 timmar =)! Hoppas få se fortsatt omsättningstillväxt och viss vinsttillväxt.


Väl Mött
M