Jag har en tid funderat på att öka i Autoliv och på onsdag eftermiddag kommer det antagligen äntligen ske! Det är nämligen så att jag har en position som jag inte beskrivit i "Min portfölj" vilken jag har hållit ett tag - en kort position på OMX30. Jag handlar bara i aktier generellt sett men då och då plockar jag in den här som en liten försäkring och i år med Brexit, USA-val och en lite halvskakig konjunktur så valde jag att hålla en sådan position som kudde - jag vill ju verkligen inte se en börskrasch så vill egentligen inte tjäna pengar på positionen.
Tanken från början med denna position var att hålla den fram tills USA-valet var över för att släppa den efter det, och nu är vi äntligen här om några dagar. Det är ju ganska tråkigt att hålla en sådan här position som man egentligen inte vill tjäna pengar på, samtidigt som att det är ganska "skönt" att ha en liten kudde om det sker generella nedgångar.
Jag har faktiskt dumpat mitt innehav i UTG i veckan vilket också frigjort lite cash. Var ett litet innehav som jag redan försökt dumpa tidigare men bara en del av säljordern gick igenom den gången, nu fick jag igenom resten. 60% avkastning på ~10 månader har ju vart riktigt bra dock på en ganska liten post i förhållande till totala portföljen.
Anledningen till att jag dumpade innehavet var flera, en sifferanledning är helt enkelt att man hade en stor engångsorder i år vilket "dopat" årets siffror något - orderboken exkl engångordern för nästa år är lika stor som vid samma tillfälle förra året vilket i så fall betyder nolltillväxt samtidigt som marknaden antagligen kommer reagera negativt nästa år när nyckeltalen går ner. UTG är en spretig resebyrå där jag också tror att vissa delar av bolaget kommer att ha svårt att hävda sig i framtiden, det är för enkelt att som privatperson fixa boende, resa och aktiviteter på resmålen (exempelvis golfresor till Spanien). Aktien kan nog ha mer att ge på kort sikt men känner större oro på längre sikt. Potentiell direktavkastning till våren på >10% ligger aktien kvar på nuvarande nivå inför bokslutskommuniké så kanske jag gör en chansning över rapporten.
I övrigt i veckan har vi rapport från Eltel som redan vinstvarnat (Jag köpe ju i samband med vinstvarningen som jag beskrivit tidigare). Rapporten kommer med andra ord vara dålig men det är känt och förhoppningsvis redan inprisat. Mest intressanta för mig kommer vara orderbokens utveckling och VD-ordet.
HomeMaid ett litet mini-innehav jag har rapporterar också i veckan. Jag gillar affäridén vilken är något jag tror på på lång sikt och de trender vi har i samhället återspeglar produkterna de säljer. Folk vill frigöra tid, fler och fler "outsourcar" hemarbetet och där kommer HomeMaid in. Har flera vänner som använder deras tjänster dessutom som är mycket nöjda. Alla säger egentligen samma sak - när man väl känt hur det känns att slippa hemarbetet så är det jäkligt svårt att gå tillbaka att göra det själv igen.
M
M Aktieblogg - Min väg mot vintrar vid Medelhavet och somrar i Sverige!
söndag 6 november 2016
lördag 5 november 2016
V44 - Veckosammanfattning
V44 har inte vart en höjdarvecka direkt på börsen, samtidigt så är det inte drivet av något bolagsspecifikt i min portfölj, inga negativa nyheter alls. Däremot har vi ju val i USA nästa vecka och en inte alltför vild gissning är att investerarkollektivet är nervösa, framförallt för en Trump-seger. I skrivande stund hörde jag precis på nyheterna att det ser enormt jämnt ut, kanske till och med fördel Trump.
V44 för portföljen:
Mina tankar om valet i USA:
Som person föredrar jag självklart Hillary - behöver nog inte förklaras varför. Som investerare är dessutom Hillary det säkrare kortet av de både, det blir antagligen lugnare på finansmarknaderna med henne som segrare. Samtidigt tror jag (och hoppas) att många av de uttalanden som Trump gjort inte kommer bli verklighet utan att det stannar vid tomma ord. Även om det inte är tomma ord från Trumps sida skall de flesta förslagen röstas igenom i andra instanser, Presidenten i USA är inte diktator. Om vi tar viktiga punkter för investerare som tullar och handelsfrihet så är det Senaten som röstar om det. För tillfället är faktiskt Republikanerna i majoritet där men det är klassiska republikaner som egentligen har en större förkärlek för handelsfrihet och låga tullar än Demokraterna. Jag tror inte de kommer låta några av Trumps idiot-idéer gå igenom.
Tror därmed att Trump-seger kommer ge skakiga finansmarknader men utan något riktigt fundamenta som driver det, med andra ord kommer köplägen uppstå.
V44 Bolagsnyheter (Min portfölj):
Catella rapporterade bättre än mina förväntningar. Catellas Q3 2015 var mycket starkt och trodde de skulle få svårt att nå upp till de höjderna - trodde på sämre rapport än 2015 och att aktien skulle dippa till köpläge runt 17-19 kr, verkar som att jag får fel där. Har skalat ner mitt innehav löpande under 2016 och det är ungefär 80% mindre idag än när det var som störst under 2015.
Drillcon rapporterade också men jag hittar faktiskt inte rapporten(?!). Läser jag VD-ord från pressmeddelandet bara så låter det som att det utvecklas enligt plan, ingen omsättningstillväxt att tala om direkt men rörelsemarginalerna ökar.
Fingerprint lanserar första sensorn under glas. Har själv inte kunskapen att förstå hur stort detta är eller gissa vilka värden som finns att hämta i detta segment. Men känns positivt.
Fingerprint kallar till extrastämma - viktigaste punkterna här är makulering av återköpta aktier samt optionsprogram för ledningen. Jag röstar för båda förslagen.
Autoliv fastställer utdelning för Q1 2017 till 58 cent. Framförallt ökar utdelningen i SEK då de delar ut i USD som har stärkts.
Insiderhandel
Fingerprint: +1000 (ca 85.000 kr) - Närstående till CFO
Precio Fishbone: +5000 (ca 80.000 kr) - Styrelseledamot
Två bra insiderköp tycker jag. Precio dippade på en dålig rapport och som jag skrev i tidigare inlägg misstänker jag att stor del av resultatdippen är konsultstopp hos Ericsson, övriga verksamheten verkar gå bra.
Fingerprint skall ju om några veckor besluta om optionsprogram, gissningsvis laddar ledande befattningshavare för att teckna sig där istället för att köpa aktier direkt över börsen (tekningen blir en bra måttstock vad insiders tror om framtiden för kursen). Därför om vi ser några insiderköp närmsta veckorna så lär det komma från närstående, inte direkt från insiders.
M
V44 för portföljen:
Mina tankar om valet i USA:
Som person föredrar jag självklart Hillary - behöver nog inte förklaras varför. Som investerare är dessutom Hillary det säkrare kortet av de både, det blir antagligen lugnare på finansmarknaderna med henne som segrare. Samtidigt tror jag (och hoppas) att många av de uttalanden som Trump gjort inte kommer bli verklighet utan att det stannar vid tomma ord. Även om det inte är tomma ord från Trumps sida skall de flesta förslagen röstas igenom i andra instanser, Presidenten i USA är inte diktator. Om vi tar viktiga punkter för investerare som tullar och handelsfrihet så är det Senaten som röstar om det. För tillfället är faktiskt Republikanerna i majoritet där men det är klassiska republikaner som egentligen har en större förkärlek för handelsfrihet och låga tullar än Demokraterna. Jag tror inte de kommer låta några av Trumps idiot-idéer gå igenom.
Tror därmed att Trump-seger kommer ge skakiga finansmarknader men utan något riktigt fundamenta som driver det, med andra ord kommer köplägen uppstå.
V44 Bolagsnyheter (Min portfölj):
Catella rapporterade bättre än mina förväntningar. Catellas Q3 2015 var mycket starkt och trodde de skulle få svårt att nå upp till de höjderna - trodde på sämre rapport än 2015 och att aktien skulle dippa till köpläge runt 17-19 kr, verkar som att jag får fel där. Har skalat ner mitt innehav löpande under 2016 och det är ungefär 80% mindre idag än när det var som störst under 2015.
Drillcon rapporterade också men jag hittar faktiskt inte rapporten(?!). Läser jag VD-ord från pressmeddelandet bara så låter det som att det utvecklas enligt plan, ingen omsättningstillväxt att tala om direkt men rörelsemarginalerna ökar.
Fingerprint lanserar första sensorn under glas. Har själv inte kunskapen att förstå hur stort detta är eller gissa vilka värden som finns att hämta i detta segment. Men känns positivt.
Fingerprint kallar till extrastämma - viktigaste punkterna här är makulering av återköpta aktier samt optionsprogram för ledningen. Jag röstar för båda förslagen.
Autoliv fastställer utdelning för Q1 2017 till 58 cent. Framförallt ökar utdelningen i SEK då de delar ut i USD som har stärkts.
Insiderhandel
Fingerprint: +1000 (ca 85.000 kr) - Närstående till CFO
Precio Fishbone: +5000 (ca 80.000 kr) - Styrelseledamot
Två bra insiderköp tycker jag. Precio dippade på en dålig rapport och som jag skrev i tidigare inlägg misstänker jag att stor del av resultatdippen är konsultstopp hos Ericsson, övriga verksamheten verkar gå bra.
Fingerprint skall ju om några veckor besluta om optionsprogram, gissningsvis laddar ledande befattningshavare för att teckna sig där istället för att köpa aktier direkt över börsen (tekningen blir en bra måttstock vad insiders tror om framtiden för kursen). Därför om vi ser några insiderköp närmsta veckorna så lär det komma från närstående, inte direkt från insiders.
M
fredag 4 november 2016
Bolag under bevakning
Jag har en 30-40 bolag på min bevakningslista, som ni förstår så har jag svårt att följa så många bolag i detalj löpande så under rapportperioden som nu fokuserar jag framförallt på nuvarande innehav och skummar igenom det som kommer från bevakningsbolagen, sen när det lugnar ner sig så djupdyker jag mer in i de bolag jag bevakar.
Flera av bolagen i min bevakningslista har jag under någon period ägt - majoriteten av bolagen under bevakning är bolag där jag gillar verksamheten men jag äger dom inte för jag gillar inte priset.
Ett urval av bolagen under bevakning där jag skummat igenom rapporterna:
Cellavision
Betyg 5/10
Omsättning och resultat ganska så kraftigt neråt mot föregående år men det var ganska väntat då det förra året ingick en väldigt stor order till veterinärmarknaden. Kostnaderna var dessutom högre på grund av att man etablerar direkt närvaro på nya marknader. Aktien är ner med cirka 10% sen rapport - jag planerar att gräva djupare i detta bolag innan årsskifte då jag funderar på att gå in (igen).
Micro Systemation
Betyg 8/10
Efter ett par knackiga kvartal så visade dom på riktigt bra tillväxt, aktieägarna belönades också med en rörelse på cirka +20% efter rapport. Bör också djupdykas lite mer innan jag bestämmer mig för att agera - Cellavision känns i nuläget attraktivare faktiskt. Insiders i MSAB har gjort bra affärer historiskt så intressant att följa utvecklingen där - inga tansaktioner än efter rapport.
Mycronic
Betyg 5/10
I många delar ganska likt Cellavisions case med negativ omsättning och resultatutvekling men som kommer från en enskild order föregående år på en avancerad maskritare. Jan-Sep visar de fortfarande tillväxt däremot var orderingången i kvartalet lägre än omsättningen, frågan är hur länge och hur mycket de kan växa. Försäljningen kan slå ganska kraftigt i ett bolag som detta, de säljer en handfull maskiner per månad och kan man förutse vilket kvartal de säljer 1-3 maskiner fler än föregående år kan man göra en snabb kortsiktig affär. Osäker på om jag är så sugen på Mycronic just nu fastän de gått ner cirka 15% sen rapport.
Vitec
Betyg 4/10
Negativ resultatutveckling men positiv omsättning. Negativa valutaeffekter, omstruktureringskostnader samt problem inom mäklarområdet drar ner resultatet. Till PE 30 tycker jag det är för mycket som går emot Vitec för tillfället så den får nog ligga kvar på bevakning.
Dedicare
Betyg 9/10
Riktigt bra omsättningstillväxt och >100% vinsttillväxt, långt bättre än jag trodde. Hade vi inte haft diskussionerna om vinsttak i välfärden så hade jag nog fortfarande ägt den här aktien. Den politiska risken är för närvarande lite för stor tycker jag så kommer antagligen inte hoppa på denna igen förrän vi vet vad som beslutas.
M
Flera av bolagen i min bevakningslista har jag under någon period ägt - majoriteten av bolagen under bevakning är bolag där jag gillar verksamheten men jag äger dom inte för jag gillar inte priset.
Ett urval av bolagen under bevakning där jag skummat igenom rapporterna:
Cellavision
Betyg 5/10
Omsättning och resultat ganska så kraftigt neråt mot föregående år men det var ganska väntat då det förra året ingick en väldigt stor order till veterinärmarknaden. Kostnaderna var dessutom högre på grund av att man etablerar direkt närvaro på nya marknader. Aktien är ner med cirka 10% sen rapport - jag planerar att gräva djupare i detta bolag innan årsskifte då jag funderar på att gå in (igen).
Micro Systemation
Betyg 8/10
Efter ett par knackiga kvartal så visade dom på riktigt bra tillväxt, aktieägarna belönades också med en rörelse på cirka +20% efter rapport. Bör också djupdykas lite mer innan jag bestämmer mig för att agera - Cellavision känns i nuläget attraktivare faktiskt. Insiders i MSAB har gjort bra affärer historiskt så intressant att följa utvecklingen där - inga tansaktioner än efter rapport.
Mycronic
Betyg 5/10
I många delar ganska likt Cellavisions case med negativ omsättning och resultatutvekling men som kommer från en enskild order föregående år på en avancerad maskritare. Jan-Sep visar de fortfarande tillväxt däremot var orderingången i kvartalet lägre än omsättningen, frågan är hur länge och hur mycket de kan växa. Försäljningen kan slå ganska kraftigt i ett bolag som detta, de säljer en handfull maskiner per månad och kan man förutse vilket kvartal de säljer 1-3 maskiner fler än föregående år kan man göra en snabb kortsiktig affär. Osäker på om jag är så sugen på Mycronic just nu fastän de gått ner cirka 15% sen rapport.
Vitec
Betyg 4/10
Negativ resultatutveckling men positiv omsättning. Negativa valutaeffekter, omstruktureringskostnader samt problem inom mäklarområdet drar ner resultatet. Till PE 30 tycker jag det är för mycket som går emot Vitec för tillfället så den får nog ligga kvar på bevakning.
Dedicare
Betyg 9/10
Riktigt bra omsättningstillväxt och >100% vinsttillväxt, långt bättre än jag trodde. Hade vi inte haft diskussionerna om vinsttak i välfärden så hade jag nog fortfarande ägt den här aktien. Den politiska risken är för närvarande lite för stor tycker jag så kommer antagligen inte hoppa på denna igen förrän vi vet vad som beslutas.
M
onsdag 2 november 2016
Opus Q3
Jag hade följt Opus ett längre tag då jag gillar verksamheten men tyckt det såg dyrt ut fram till April/Maj i år. Jag köpte mina första aktier på 4,55 och köpt vidare sen dess - Opus har därmed blivit mitt enskilt största innehav idag och även det innehav som gått bäst under 2016. Aktien har dock rekylerat ner cirka 15% sista veckorna från toppen tänkte därför för mig själv skriva ner varför jag håller på den, i alla fall på kort sikt då man ibland börja tvivla på sina innehav vid kortsiktiga nedgångar.
Nästa viktiga punkt i Opuskalendern är ju Q3 rapporten som kommer om cirka 2 veckor, detta är vad jag gissar utifrån tillgänglig information:
Som bas tar jag EBITDA 2015: 71,2 MSEK
Resultatposter av engångskaraktär Q3 2015:
Realisationsförlust Opus Equipment -6,6 MSEK.
Personalneddragningar Sverige -2 MSEK
Uppstart EaaS Kalifornien -2,8 MSEK
Total påverkan EBITDA -11,4 MSEK
Justerad EBITDA för kostnader av engångskaraktär Q3 2015 = 82,6 MSEK
Allt annat lika bör alltså den redovisade EBITDA-tillväxten bli 16%. Den enda övriga information jag har om Q3 mot Q3 är:
Sverige:
1. Opus har högre marknadsandelar i Sverige Q3 mot förra året enligt Transportstyrelsen
2. Opus opererar med högre priser i Sverige jämfört med förra året
3. Tittar jag på fordonsstatistik så får jag att den besiktningsbara delen av fordonsflottan i Sverige Q3 mot Q3 bör ha utvecklats:
a. Personbilar: +0,5%
b. Lastbilar: +3,3%
c. Bussar: +1%
Internationellt:
4 EaaS programmet i Georgia har startat under Q2 och bör ge ökande intäkter i Q3
5. I Chile och Pakistan har verksamheten startat. Antagligen i så pass liten utsträckning att det har ytterst marginell påverkan på koncernen.
Sammanfattningsvis bör den Svenska verksamheten ha utvecklats mycket bra under kvartalet - den internationella verksamheten har det inte kommit så mycket information som har stark påverkan på innevarande kvartal enligt mig så där får vi gissa mer.
Tittar vi på Sverige först så bör volymen ha ökat både genom att Opus får en större del av kakan samtidigt som fordonsstatistiken pekar på en större kaka totalt.
Om vi antar att marknaden ökat med 0,5% samtidigt som marknadsandelen växt från 27,74->27,92 så ger det en volymutveckling på +1,2%.
Detta är ju bra, men samtidigt så har faktiskt Opus öppnat 3 nya stationer - omräknat i % så har antal stationer ökat med ca 3,5% så frågan är hur beläggningen/marginalen varit på de nya stationerna om volymen bara ökat med 1,2% - två av stationerna är av mindre art som jag förstår det så det är absolut en del av förklaringen. Jag tänker bortse från volymen vidare då jag antar att de nya stationerna antingen har runt noll marginal alternativt så bidrar de med max ett par hundra tusen till EBITDA resultatet.
Då återstår Pris/Mix att ta hänsyn till. Jag antar väldigt enkelt att de lyckats ta ut mellan 10-14% mer än föregående år. Prishöjningen om jag inte missminner mig var från 390 kr på en standardbesiktning till 445 kr = 14,1%. Föredrar att vara lite försiktig, priserna beror dessutom vilken tid kunden bokar, på vilken station och om man kör drive-in eller inte så man kan hitta rabatter om man är lite flexibel som kund hos Opus. Oavsett så ger 10-14% prishöjning en EBITDA effekt på 12,5-17,5 MSEK.
Estimerad EBITDA Q3 2016 = 95,1-100,1 MSEK exkl utveckling internationellt
EaaS i Kalifornien är numera mer eller mindre fullt utrullad, detta bör ge bättre intäkter och marginaler än Q3 2015. Dessutom startade EaaS i Georgia under Q2 dessa intäkter bör också ha ökat till Q3 + att Pakistan/Chile har börjat generera intäkter. Organisk tillväxt i Q2 var 8,5% - jag räknar på en omsättningstillväxt på 5%-9% i Q3.
EBITDA marginalen var i Q2 2016 27,5% och i Q3 2015 26,5% (exkl engångskostnader) -> den internationella delen av Opus har inte alls samma säsonssvängningar som Sverige jag gissar att marginalen stannar på 27% i Q3, alltså mitt emellan Q2 2016 marginalen och 2015 Q3 nivån. Detta skulle i så fall ge ett resultat på cirka 277-287 MSEK i omsättning och 75-77,5 MSEK i EBITDA mot 67 MSEK förra året. Då jag redan justerat för de 2,8 MSEK i engångskostnader i mitt estimat bör detta ge 5,2-7,7 MSEK i EBITDA-tillväxt 2016.
Eftersom EaaS i Georgia är under uppbyggnad, man startar i Chile och Pakistan, man öppnar nya stationer i Sverige så höftar jag till med 0-2 MSEK i engångkostnader - det är trots allt ett tillväxtbolag vilket gör att det mer eller mindre varje kvartal tas "engångskostnader" för tillväxt.
Estimerad EBITDA Q3 2016 = 98,3-107,8 MSEK, medelvärde 103 MSEK
Räknat på medelvärdet jämfört med redovisat EBITDA för 2015 ger detta alltså en potentiell EBITDA-tillväxt på cirka 45% vilket om det sker borde ge aktien en fin skjuts.
Estimerad nettovinst:
Avskrivningar -45 MSEK
Räntenetto -20 MSEK
Valutaeffekt +5,5
Resultat före Skatt: 43,5 MSEK
Efter skatt: 33,9 MSEK = +45% mot Q3 2015
På dagens kurs 6,15 får jag nytt PE-tal på 20 för 12 månaders rullande resultat. Q4 kommer med största sannolikhet förbättras kraftigt också drivet av EaaS programmen och högre priser i Sverige. För 2017 kommer det utrullning av nya egenutvecklade produkten "RAP" (Remote programming) vilket jag tror mycket på samt utrullning av köpta produkten Fastlign. Dessutom kommer förhoppningsvis Pakistan & Chile börja bidra lite mer - tror det kan bli bra det här och ligger kvar tills vidare.
Då de än så länge inte redovisat vad Fastlign kostade så antar jag det var så pass billigt att det inte var relevant att meddela aktiemarknaden. Då man inte köpte tekniken 100% utan skapat ett gemensamägt bolag tillsammans med utvecklaren kan det betyda att Opus "delbetalar" genom att bistå med sitt kundnätverk och sin förmåga att sälja produkten till sina befintliga kunder som den största aktören inom bilprovning i USA. Hoppas vi blir klokare vid delårsrapporten och jag tror på grund av ovan att kassan fortsatt är riktigt stor vilket bör möjliggöra fler förvärv.
M
Nästa viktiga punkt i Opuskalendern är ju Q3 rapporten som kommer om cirka 2 veckor, detta är vad jag gissar utifrån tillgänglig information:
Som bas tar jag EBITDA 2015: 71,2 MSEK
Resultatposter av engångskaraktär Q3 2015:
Realisationsförlust Opus Equipment -6,6 MSEK.
Personalneddragningar Sverige -2 MSEK
Uppstart EaaS Kalifornien -2,8 MSEK
Total påverkan EBITDA -11,4 MSEK
Justerad EBITDA för kostnader av engångskaraktär Q3 2015 = 82,6 MSEK
Allt annat lika bör alltså den redovisade EBITDA-tillväxten bli 16%. Den enda övriga information jag har om Q3 mot Q3 är:
Sverige:
1. Opus har högre marknadsandelar i Sverige Q3 mot förra året enligt Transportstyrelsen
2. Opus opererar med högre priser i Sverige jämfört med förra året
3. Tittar jag på fordonsstatistik så får jag att den besiktningsbara delen av fordonsflottan i Sverige Q3 mot Q3 bör ha utvecklats:
a. Personbilar: +0,5%
b. Lastbilar: +3,3%
c. Bussar: +1%
Internationellt:
4 EaaS programmet i Georgia har startat under Q2 och bör ge ökande intäkter i Q3
5. I Chile och Pakistan har verksamheten startat. Antagligen i så pass liten utsträckning att det har ytterst marginell påverkan på koncernen.
Sammanfattningsvis bör den Svenska verksamheten ha utvecklats mycket bra under kvartalet - den internationella verksamheten har det inte kommit så mycket information som har stark påverkan på innevarande kvartal enligt mig så där får vi gissa mer.
Tittar vi på Sverige först så bör volymen ha ökat både genom att Opus får en större del av kakan samtidigt som fordonsstatistiken pekar på en större kaka totalt.
Om vi antar att marknaden ökat med 0,5% samtidigt som marknadsandelen växt från 27,74->27,92 så ger det en volymutveckling på +1,2%.
Detta är ju bra, men samtidigt så har faktiskt Opus öppnat 3 nya stationer - omräknat i % så har antal stationer ökat med ca 3,5% så frågan är hur beläggningen/marginalen varit på de nya stationerna om volymen bara ökat med 1,2% - två av stationerna är av mindre art som jag förstår det så det är absolut en del av förklaringen. Jag tänker bortse från volymen vidare då jag antar att de nya stationerna antingen har runt noll marginal alternativt så bidrar de med max ett par hundra tusen till EBITDA resultatet.
Då återstår Pris/Mix att ta hänsyn till. Jag antar väldigt enkelt att de lyckats ta ut mellan 10-14% mer än föregående år. Prishöjningen om jag inte missminner mig var från 390 kr på en standardbesiktning till 445 kr = 14,1%. Föredrar att vara lite försiktig, priserna beror dessutom vilken tid kunden bokar, på vilken station och om man kör drive-in eller inte så man kan hitta rabatter om man är lite flexibel som kund hos Opus. Oavsett så ger 10-14% prishöjning en EBITDA effekt på 12,5-17,5 MSEK.
Estimerad EBITDA Q3 2016 = 95,1-100,1 MSEK exkl utveckling internationellt
EaaS i Kalifornien är numera mer eller mindre fullt utrullad, detta bör ge bättre intäkter och marginaler än Q3 2015. Dessutom startade EaaS i Georgia under Q2 dessa intäkter bör också ha ökat till Q3 + att Pakistan/Chile har börjat generera intäkter. Organisk tillväxt i Q2 var 8,5% - jag räknar på en omsättningstillväxt på 5%-9% i Q3.
EBITDA marginalen var i Q2 2016 27,5% och i Q3 2015 26,5% (exkl engångskostnader) -> den internationella delen av Opus har inte alls samma säsonssvängningar som Sverige jag gissar att marginalen stannar på 27% i Q3, alltså mitt emellan Q2 2016 marginalen och 2015 Q3 nivån. Detta skulle i så fall ge ett resultat på cirka 277-287 MSEK i omsättning och 75-77,5 MSEK i EBITDA mot 67 MSEK förra året. Då jag redan justerat för de 2,8 MSEK i engångskostnader i mitt estimat bör detta ge 5,2-7,7 MSEK i EBITDA-tillväxt 2016.
Eftersom EaaS i Georgia är under uppbyggnad, man startar i Chile och Pakistan, man öppnar nya stationer i Sverige så höftar jag till med 0-2 MSEK i engångkostnader - det är trots allt ett tillväxtbolag vilket gör att det mer eller mindre varje kvartal tas "engångskostnader" för tillväxt.
Estimerad EBITDA Q3 2016 = 98,3-107,8 MSEK, medelvärde 103 MSEK
Räknat på medelvärdet jämfört med redovisat EBITDA för 2015 ger detta alltså en potentiell EBITDA-tillväxt på cirka 45% vilket om det sker borde ge aktien en fin skjuts.
Estimerad nettovinst:
Avskrivningar -45 MSEK
Räntenetto -20 MSEK
Valutaeffekt +5,5
Resultat före Skatt: 43,5 MSEK
Efter skatt: 33,9 MSEK = +45% mot Q3 2015
På dagens kurs 6,15 får jag nytt PE-tal på 20 för 12 månaders rullande resultat. Q4 kommer med största sannolikhet förbättras kraftigt också drivet av EaaS programmen och högre priser i Sverige. För 2017 kommer det utrullning av nya egenutvecklade produkten "RAP" (Remote programming) vilket jag tror mycket på samt utrullning av köpta produkten Fastlign. Dessutom kommer förhoppningsvis Pakistan & Chile börja bidra lite mer - tror det kan bli bra det här och ligger kvar tills vidare.
Då de än så länge inte redovisat vad Fastlign kostade så antar jag det var så pass billigt att det inte var relevant att meddela aktiemarknaden. Då man inte köpte tekniken 100% utan skapat ett gemensamägt bolag tillsammans med utvecklaren kan det betyda att Opus "delbetalar" genom att bistå med sitt kundnätverk och sin förmåga att sälja produkten till sina befintliga kunder som den största aktören inom bilprovning i USA. Hoppas vi blir klokare vid delårsrapporten och jag tror på grund av ovan att kassan fortsatt är riktigt stor vilket bör möjliggöra fler förvärv.
M
tisdag 1 november 2016
Eltel
Strax innan rapportfloden började så kom Eltel med en vinstvarning vilket fick aktien att störtdyka med >40% på en dag. Jag hade tittat på Eltel innan men tyckte det såg dyrt ut, dittills under 2016 hade den gått för runt 90 kr men nu köpte jag på mig på 52. Eltel potentialen är enkel - är det engångseffekter vi pratar om så är det riktigt billigt ~50 kr, det jag skall se upp med framöver är att förhoppningsvis ingen mer skit flyter upp till ytan.
Skall vi vara lite konspiratoriska så är det ju inte första gången man rensar skelett ur garderoben i samband med att man byter VD - skall man skriva ner något så gör man det direkt som ny VD så kan man skylla på gamla regimen.
Jag har inte köpt på mig en jättepost då jag ser en risk och två möjligheter, jag är öppen för att fylla på mer om det blir ännu billigare och inget nytt kommer upp:
1. Finns det mer projekt som utförs i dålig kvalité där kostnader kommer senare? Finns det fler projekt där man överskattat lönsamheten i resultatavräkningen? Alla kan göra fel, är det engångsföreteelser så borde det vara lugnt - om inte är det ett riktigt skit- fuskbolag där jag säljer asap.
2. Finns risk man hoppar utdelning för 2016 - balansräkningen inte den solidaste på börsen. Skulle kunna leda till viss kurspress och man får köpa ännu billigare än idag - detta kommer jag göra ifall läget uppstår.
3. Goodwillposten överstiger eget kapital, en relation jag personligen inte gillar. Det finns risk för nedskrivningar vilket skulle kunna leda till nyemission. Kurspress igen och möjlighet att köpa mer ännu billigare.
Om detta är engångsföreteelser och man kan leverera 5% EBITA marginal 2017 (Bolagets egna mål är 6%) så bör utdelningen för 2017 landa på runt 6% av nuvarande börskurs. Räknar vi att marknaden kommer värdera om bolaget om man kan visa sig mer stabila till PE 15 så är kurspotentialen ~60%. Det tycker jag är värt en chansning.
M
Skall vi vara lite konspiratoriska så är det ju inte första gången man rensar skelett ur garderoben i samband med att man byter VD - skall man skriva ner något så gör man det direkt som ny VD så kan man skylla på gamla regimen.
Jag har inte köpt på mig en jättepost då jag ser en risk och två möjligheter, jag är öppen för att fylla på mer om det blir ännu billigare och inget nytt kommer upp:
1. Finns det mer projekt som utförs i dålig kvalité där kostnader kommer senare? Finns det fler projekt där man överskattat lönsamheten i resultatavräkningen? Alla kan göra fel, är det engångsföreteelser så borde det vara lugnt - om inte är det ett riktigt skit- fuskbolag där jag säljer asap.
2. Finns risk man hoppar utdelning för 2016 - balansräkningen inte den solidaste på börsen. Skulle kunna leda till viss kurspress och man får köpa ännu billigare än idag - detta kommer jag göra ifall läget uppstår.
3. Goodwillposten överstiger eget kapital, en relation jag personligen inte gillar. Det finns risk för nedskrivningar vilket skulle kunna leda till nyemission. Kurspress igen och möjlighet att köpa mer ännu billigare.
Om detta är engångsföreteelser och man kan leverera 5% EBITA marginal 2017 (Bolagets egna mål är 6%) så bör utdelningen för 2017 landa på runt 6% av nuvarande börskurs. Räknar vi att marknaden kommer värdera om bolaget om man kan visa sig mer stabila till PE 15 så är kurspotentialen ~60%. Det tycker jag är värt en chansning.
M
söndag 30 oktober 2016
Rapportperioden Q3 2016
Rapportperioden tycker jag överlag är riktigt rolig! Jag älskar att få en lägesuppdatering från bolagen jag äger. Tyvärr har den här rapportperioden inte varit den roligaste hittills - de flesta bolag har dock kommit med OK rapporter men inte mer. Mitt största innehav har dock inte rapporterat än och det råkar också vara bolaget jag tror mest på en positiv reaktion från marknaden när Q3:an kommer: Opus.
Oavsett så kort sammanfattning om hur bolagen rapporterat.
Castellum
Betyg: 7/10
Positivt att värderingarna fortsätter gå kraftigt upp, men blev framförallt glad över kommentaren att man sagt upp flera avtal för omförhandling till högre hyror på grund av het marknad. I like. Står cirka 1% högre än innan rapport idag. Stort innehav idag och kommer varken sälja eller köpa tills vidare.
Ework Group
Betyg 5/10
Stark tillväxt men inte lika stark vinsttillväxt - förklaring investeringar för ännu mera tillväxt. Helt OK rapport men inget överpositivt. Står cirka 1,5% lägre än innan rapport idag. Hyffsat stort innehav i min portfölj redan den skall ner en bra bit till innan jag ökar.
Kinnevik
Betyg 6/10
Kinnevik i sig är ju inte så viktigt utan snarare underliggande innehav. Oavsett så har substansrabatten ökat i aktien (begränsar nersida på kort sikt något) men framförallt har de flesta av innehaven kommit in helt OK. Zalando har inte rapporterat än men de reviderade upp prognosen häromveckan för helåret så det bådar gott inför rapport. Står cirka 1% lägre än innan rapport. Funderar på att öka.
Autoliv
Betyg 7/10
Överträffar egna sagda prognoser för kvartalet både på tillväxt och marginaler. Däremot gick tillväxten inom aktiv säkerhet inte så raketaktigt som tidigare. Marknaden värderar ner bolaget sen rapport med nästan 5%. Börjar närma sig öka nivåer för mig.
Fingerprint Cards
Betyg 6/10
Vinsttillväxten på 120% är ju hygglig(!) men man specifierar prognosen för 2016 till den nedre delen av tidigare angiven prognos vilket väl framförallt var det som marknaden inte tyckte var så roligt. Marknaden reagerat negativt med cirka 3%. Kommer inte öka i FPC utan nyheter (då ska den bra långt ner i källaren).
Precio Fishbone
Betyg: 3/10
Hygglig omsättningstillväxt men negativ vinsttillväxt. Dålig beläggningsgrad på konsultdelen är förklaringen bland annat konsultstopp på ett par större kunder. Ericsson har vart kund tidigare så inte otroligt om vi har en del av förklaringen där. Att Ericsson går dåligt skall förhoppnignsvis inte påverka långsiktiga värden i bolaget även om det självklart blir ett speedbump här. Marknaden värderar ner bolaget sen rapport med -10%. Hade det vart ett stort innehav hade jag kanske minskat, nu är det mer en krydda och licens/prenumerationsintäkter verkar gå bra. Jag "chansar" vidare som det är.
Oavsett så kort sammanfattning om hur bolagen rapporterat.
Castellum
Betyg: 7/10
Positivt att värderingarna fortsätter gå kraftigt upp, men blev framförallt glad över kommentaren att man sagt upp flera avtal för omförhandling till högre hyror på grund av het marknad. I like. Står cirka 1% högre än innan rapport idag. Stort innehav idag och kommer varken sälja eller köpa tills vidare.
Ework Group
Betyg 5/10
Stark tillväxt men inte lika stark vinsttillväxt - förklaring investeringar för ännu mera tillväxt. Helt OK rapport men inget överpositivt. Står cirka 1,5% lägre än innan rapport idag. Hyffsat stort innehav i min portfölj redan den skall ner en bra bit till innan jag ökar.
Kinnevik
Betyg 6/10
Kinnevik i sig är ju inte så viktigt utan snarare underliggande innehav. Oavsett så har substansrabatten ökat i aktien (begränsar nersida på kort sikt något) men framförallt har de flesta av innehaven kommit in helt OK. Zalando har inte rapporterat än men de reviderade upp prognosen häromveckan för helåret så det bådar gott inför rapport. Står cirka 1% lägre än innan rapport. Funderar på att öka.
Autoliv
Betyg 7/10
Överträffar egna sagda prognoser för kvartalet både på tillväxt och marginaler. Däremot gick tillväxten inom aktiv säkerhet inte så raketaktigt som tidigare. Marknaden värderar ner bolaget sen rapport med nästan 5%. Börjar närma sig öka nivåer för mig.
Fingerprint Cards
Betyg 6/10
Vinsttillväxten på 120% är ju hygglig(!) men man specifierar prognosen för 2016 till den nedre delen av tidigare angiven prognos vilket väl framförallt var det som marknaden inte tyckte var så roligt. Marknaden reagerat negativt med cirka 3%. Kommer inte öka i FPC utan nyheter (då ska den bra långt ner i källaren).
Precio Fishbone
Betyg: 3/10
Hygglig omsättningstillväxt men negativ vinsttillväxt. Dålig beläggningsgrad på konsultdelen är förklaringen bland annat konsultstopp på ett par större kunder. Ericsson har vart kund tidigare så inte otroligt om vi har en del av förklaringen där. Att Ericsson går dåligt skall förhoppnignsvis inte påverka långsiktiga värden i bolaget även om det självklart blir ett speedbump här. Marknaden värderar ner bolaget sen rapport med -10%. Hade det vart ett stort innehav hade jag kanske minskat, nu är det mer en krydda och licens/prenumerationsintäkter verkar gå bra. Jag "chansar" vidare som det är.
torsdag 27 oktober 2016
Fingerprint Cards
Värdering PE16 på tolv månaders rullande resultat, obelånat med nettokassa, redovisar vinsttillväxt på 120% (vilket ger nytt PE på 13,8) - och 5 minuter in i handeln värderas aktien ner med -9%. Fingerprint är unikt på så många sätt! (Självklart till stor del på grund av preciserad prognos i den nedre delen av tidigare angivet intervall)
Då jag inte handlar bolag som inte redan bevisat att de kan tjäna pengar så var jag tyvärr inte med på resan under 2015 - jag ligger därmed just nu på minus vad gäller mitt ägande i FPC. Inte så roligt men med nya siffror att ta hänsyn till så får vi se om jag väljer att sälja, behålla eller öka.
Här kommer lite tankar från mig angående bolaget. OBS de PE tal jag räknar på exkluderar jag nettokassa, återköpta aktier (även om de inte är makulerade) samt inkluderar utspädning på optionsprogram TO6.
I skrivande stund står aktien i 82 kr vilket ger ett PE på 12,8 för rörelsen om man ser bakåt. Helt fruktansvärt lågt med tanke på den vinsttillväxt bolaget visat och hur börsen värderas i övrigt - men den stora frågan är ju hur framtiden kommer utvecklas, och där finns ju ett par stora risker samtidigt som det finns möjligheter (framförallt vad gäller volymtillväxt).
FPC's nya prognos för helåret preciserades till den nedre delen av tidigare prognosticerat intervall - numera lyder den för 2016 7,2-7,5 mdr i omsättning med 40% rörelsemarginal. Detta betyder med pris 82 kr på aktien att börsen på FPC's egna prognoser värderar bolaget till PE 11-11,5 för 2016. Räknar vi bort en estimerad kassa på 1,5 Mdr vid utgången av året så blir det PE 10,4-10,8.
Det finns framförallt tre mycket viktiga delar som kommer påverka framtida vinster - Marknadsutvecklingen, FPC's marknadsandel på denna marknad samt hur väl man lyckas hålla uppe priser och marginaler för att skydda denna marknadsandel.
Börjar vi med marknadsandelen så är den just nu prognostiserad av FPC själva till 60% för 2016. Drar jag paralleller till den bransch jag själv jobbar i så generellt sett så om man inte har en produkt som är markant bättre än konkurrenternas, som är aktivt efterfrågad av kund i nästa led alternativt som är mycket billigare så brukar man som leverantör vara aktivt motarbetad om man har en marknadsandel >50%.
Tar vi ett miniprodukttest som jag och några vänner gjorde för ungefär 6 månaders sedan så kom vi fram till att av Samsungs (Synaptic), Iphone och Huawei (FPC) så var FPC's faktiskt ganska mycket stabilare och snabbare än konkurrenterna. Nu har jag bara tittat på Youtube videor där man jämför de senaste modellernas sensorer men det ser ut som att konkurrenterna har kommit mycket närmre i kvalité än vad de var förut. Kunden i nästa led är ju för telefoner konsumenten och skall vi vara helt ärliga så kan han få hyffsat jämbördig kvalité så skiter han i om det är FPC eller någon annan som levererat sensorn. Sist så har vi priset där jag inte har en aning om vart FPC ligger kontra övriga leverantörer (enligt de själva så ligger tillverkningskostnaderna lågt iaf). Det som däremot är till FPC's fördel är ju att de redan har en extremt stor del av volymen vilket borde göra att de har viss möjlighet att pressa priserna mot deras leverantörer på ett annat sätt än de som skall slå sig in. Dessutom eftersom de är störst först så bygger de upp en viss barriär så länge de fortsätter visa att de är en pålitlig leverantör - levererar rätt volym i rätt tid med pålitlig kvalité. Så länge prisdifferensen till konkurrent är obetydlig, så bör de kunna behålla minst 30% andel så länge de inte gjort bort sig vad gäller produkt- och logistisk kvalité. Jag gissar att en långsiktig marknadsandel på 30%-50% är realistisk.
Med detta sagt så antagligen kommer genomsnittspriset sjunka - också genom att lägre speccade modeller får en enklare sensor (alltså både Pris+Mix). Litar vi på FPC's prognos så kan vi också se att de själva i Q4 redan förväntar sig en marginal på 37,5% jämfört med Q3 på 41% - och detta med en högre omsättning. Viss del är säkert mix, men jag tror den största delen är rent pris (tror också marginalen kanske är lite baissad i prognosen men det tänker jag inte anta idag).
Med andra ord så antar även jag att marginaler och marknadsandel (inom mobilsegmentet) har toppat. Frågan kvarstår då vad marknadspotentialen kommer vara om ett par år. Prognosen från FPC är att penetrationen av fingeravtryckssensor i mobilmarknaden kommer uppgå till cirka 50% per 2016 så här finns fortfarande möjligheter att öka. Smart Cards vet vi håller på att tas fram, prognosen är att tillverkning börjar redan 2017 men att masstillverkningen kommer igång först 2018. VD nämnde även att man kommer satsa starkare på PC marknaden vilket ska märkas hyffsat omgående (närmsta kvartalen). Man har ju även nämnt andra områden som bilar, lås etc. Personligen så hade jag senast idag en fight med nyckeln med bebis på ena armen och matvaror i andra så skall man ner i fickan under plånboken, under snusdosan, under mobilen för att känna att nyckeljäveln sitter fast! Hade var grymt skönt med en fingeravtrycksdosa som nyckel istället.
Vad gäller siffrorna framåt så är det ju bara gissningar, kan ju hända enormt mycket på vägen. Tobii kanske tar fram ögonsensor istället som blir mer populär än fingeravtryck? Inte troligt men allt är möjligt. Framförallt om man skall sätta ett PE-värde som är rättmätigt så kräver det stabilare marginaler än vad vi antagligen kommer se under de närmsta åren. Oavsett så har jag försökt sätta ihop ett antal scenarion som jag tänker mig marknaden kan se ut om 2-3 år. De gråa fälten är är de som jag själv tänker som "best guess" vilket isåfall jag tycker bör ge ett aktiepris på 121-219 kr - medelvärde på cirka 170 kr. Här antar jag 75% penetration inom mobiler och 10%-15% på kort. Marknaden tror jag fortfarande kommer ha svårt att värdera upp bolaget till PE30-40 på grund av fortsatt rädsla för priserosionen samtidigt som det fortfarande finns enorm potential inom kort och lås.
Nedan har ni mina scenarion, det jag finner intressant med Fingerprint är ju det breda intervallet på aktien som blir när man ser på det så här. Jag ser alltså nedan allt från värdering på 30-428 kr på 3 års sikt - men ingen vet så man får göra sin egen gissning vad som är mest troligt. Skulle det bästa scenariot inträffa nedan skulle antagligen marknaden desutom värdera upp bolaget mot PE30 vilket skulle ge 600 kr, prisbilden kanske går ner med -50% också samtidigt som jag prognosticerat som mest -30% så jag tror det finns extra risk på nersidan också....
Hoppas ni har en fin morgon!
M
Då jag inte handlar bolag som inte redan bevisat att de kan tjäna pengar så var jag tyvärr inte med på resan under 2015 - jag ligger därmed just nu på minus vad gäller mitt ägande i FPC. Inte så roligt men med nya siffror att ta hänsyn till så får vi se om jag väljer att sälja, behålla eller öka.
Här kommer lite tankar från mig angående bolaget. OBS de PE tal jag räknar på exkluderar jag nettokassa, återköpta aktier (även om de inte är makulerade) samt inkluderar utspädning på optionsprogram TO6.
I skrivande stund står aktien i 82 kr vilket ger ett PE på 12,8 för rörelsen om man ser bakåt. Helt fruktansvärt lågt med tanke på den vinsttillväxt bolaget visat och hur börsen värderas i övrigt - men den stora frågan är ju hur framtiden kommer utvecklas, och där finns ju ett par stora risker samtidigt som det finns möjligheter (framförallt vad gäller volymtillväxt).
FPC's nya prognos för helåret preciserades till den nedre delen av tidigare prognosticerat intervall - numera lyder den för 2016 7,2-7,5 mdr i omsättning med 40% rörelsemarginal. Detta betyder med pris 82 kr på aktien att börsen på FPC's egna prognoser värderar bolaget till PE 11-11,5 för 2016. Räknar vi bort en estimerad kassa på 1,5 Mdr vid utgången av året så blir det PE 10,4-10,8.
Det finns framförallt tre mycket viktiga delar som kommer påverka framtida vinster - Marknadsutvecklingen, FPC's marknadsandel på denna marknad samt hur väl man lyckas hålla uppe priser och marginaler för att skydda denna marknadsandel.
Börjar vi med marknadsandelen så är den just nu prognostiserad av FPC själva till 60% för 2016. Drar jag paralleller till den bransch jag själv jobbar i så generellt sett så om man inte har en produkt som är markant bättre än konkurrenternas, som är aktivt efterfrågad av kund i nästa led alternativt som är mycket billigare så brukar man som leverantör vara aktivt motarbetad om man har en marknadsandel >50%.
Tar vi ett miniprodukttest som jag och några vänner gjorde för ungefär 6 månaders sedan så kom vi fram till att av Samsungs (Synaptic), Iphone och Huawei (FPC) så var FPC's faktiskt ganska mycket stabilare och snabbare än konkurrenterna. Nu har jag bara tittat på Youtube videor där man jämför de senaste modellernas sensorer men det ser ut som att konkurrenterna har kommit mycket närmre i kvalité än vad de var förut. Kunden i nästa led är ju för telefoner konsumenten och skall vi vara helt ärliga så kan han få hyffsat jämbördig kvalité så skiter han i om det är FPC eller någon annan som levererat sensorn. Sist så har vi priset där jag inte har en aning om vart FPC ligger kontra övriga leverantörer (enligt de själva så ligger tillverkningskostnaderna lågt iaf). Det som däremot är till FPC's fördel är ju att de redan har en extremt stor del av volymen vilket borde göra att de har viss möjlighet att pressa priserna mot deras leverantörer på ett annat sätt än de som skall slå sig in. Dessutom eftersom de är störst först så bygger de upp en viss barriär så länge de fortsätter visa att de är en pålitlig leverantör - levererar rätt volym i rätt tid med pålitlig kvalité. Så länge prisdifferensen till konkurrent är obetydlig, så bör de kunna behålla minst 30% andel så länge de inte gjort bort sig vad gäller produkt- och logistisk kvalité. Jag gissar att en långsiktig marknadsandel på 30%-50% är realistisk.
Med detta sagt så antagligen kommer genomsnittspriset sjunka - också genom att lägre speccade modeller får en enklare sensor (alltså både Pris+Mix). Litar vi på FPC's prognos så kan vi också se att de själva i Q4 redan förväntar sig en marginal på 37,5% jämfört med Q3 på 41% - och detta med en högre omsättning. Viss del är säkert mix, men jag tror den största delen är rent pris (tror också marginalen kanske är lite baissad i prognosen men det tänker jag inte anta idag).
Med andra ord så antar även jag att marginaler och marknadsandel (inom mobilsegmentet) har toppat. Frågan kvarstår då vad marknadspotentialen kommer vara om ett par år. Prognosen från FPC är att penetrationen av fingeravtryckssensor i mobilmarknaden kommer uppgå till cirka 50% per 2016 så här finns fortfarande möjligheter att öka. Smart Cards vet vi håller på att tas fram, prognosen är att tillverkning börjar redan 2017 men att masstillverkningen kommer igång först 2018. VD nämnde även att man kommer satsa starkare på PC marknaden vilket ska märkas hyffsat omgående (närmsta kvartalen). Man har ju även nämnt andra områden som bilar, lås etc. Personligen så hade jag senast idag en fight med nyckeln med bebis på ena armen och matvaror i andra så skall man ner i fickan under plånboken, under snusdosan, under mobilen för att känna att nyckeljäveln sitter fast! Hade var grymt skönt med en fingeravtrycksdosa som nyckel istället.
Vad gäller siffrorna framåt så är det ju bara gissningar, kan ju hända enormt mycket på vägen. Tobii kanske tar fram ögonsensor istället som blir mer populär än fingeravtryck? Inte troligt men allt är möjligt. Framförallt om man skall sätta ett PE-värde som är rättmätigt så kräver det stabilare marginaler än vad vi antagligen kommer se under de närmsta åren. Oavsett så har jag försökt sätta ihop ett antal scenarion som jag tänker mig marknaden kan se ut om 2-3 år. De gråa fälten är är de som jag själv tänker som "best guess" vilket isåfall jag tycker bör ge ett aktiepris på 121-219 kr - medelvärde på cirka 170 kr. Här antar jag 75% penetration inom mobiler och 10%-15% på kort. Marknaden tror jag fortfarande kommer ha svårt att värdera upp bolaget till PE30-40 på grund av fortsatt rädsla för priserosionen samtidigt som det fortfarande finns enorm potential inom kort och lås.
Nedan har ni mina scenarion, det jag finner intressant med Fingerprint är ju det breda intervallet på aktien som blir när man ser på det så här. Jag ser alltså nedan allt från värdering på 30-428 kr på 3 års sikt - men ingen vet så man får göra sin egen gissning vad som är mest troligt. Skulle det bästa scenariot inträffa nedan skulle antagligen marknaden desutom värdera upp bolaget mot PE30 vilket skulle ge 600 kr, prisbilden kanske går ner med -50% också samtidigt som jag prognosticerat som mest -30% så jag tror det finns extra risk på nersidan också....
| Scenarion 2018/2019 | |||||
| Prognos 2016 | MA = 30% Priserosion -30% KSV -15% Markntillv. +100% |
MA
= 35% Priserosion -30% KSV -20% Markntillv. +150% |
MA
= 45% Priserosion -30% KSV -20% Markntillv. +150% |
MA
= 45% Priserosion -25% KSV -15% Markntillv. +200% |
|
| Omsättning | 7 350 | 5 145 | 7 503 | 9 647 | 12 403 |
| KSV | -3 861 | -3 282 | -4 505 | -5 792 | -7 384 |
| BruttoMarginal | 3 489 | 1 863 | 2 999 | 3 855 | 5 019 |
| BM% | 47,5% | 36,2% | 40,0% | 40,0% | 40,5% |
| OH Kostnader | -549 | -600 | -600 | -600 | -600 |
| Rörelseresultat | 2 940 | 1 263 | 2 399 | 3 255 | 4 419 |
| RR% | 40% | 25% | 32% | 34% | 36% |
| Skatt | -647 | -278 | -528 | -716 | -972 |
| Nettoresultat | 2 293 | 985 | 1 871 | 2 539 | 3 447 |
| Aktiepris vid PE | |||||
| PE10 | 72,9 | 31,3 | 59,4 | 80,7 | 109,5 |
| PE15 | 109,3 | 47,0 | 89,2 | 121,0 | 164,3 |
| PE20 | 145,7 | 62,6 | 118,9 | 161,3 | 219,0 |
| MA = 45% Priserosion -20% KSV -15% Markntillv. +200% |
MA = 50% Priserosion -25% KSV -15% Markntillv. +200% |
MA = 50% Priserosion -20% KSV -10% Markntillv. +200% |
MA = 50% Priserosion -15% KSV -10% Markntillv. +300% |
|
| Omsättning | 13 230 | 14 700 | 14 700 | 20 825 |
| KSV | -7 384 | -8 687 | -8 205 | -11 583 |
| BruttoMarginal | 5 846 | 6 013 | 6 495 | 9 242 |
| BM% | 44,2% | 40,9% | 44,2% | 44,4% |
| OH Kostnader | -600 | -600 | -600 | -600 |
| Rörelseresultat | 5 246 | 5 413 | 5 895 | 8 642 |
| RR% | 40% | 37% | 40% | 41% |
| Skatt | -1 154 | -1 191 | -1 297 | -1 901 |
| Nettoresultat | 4 092 | 4 222 | 4 598 | 6 741 |
| Aktiepris vid PE | ||||
| PE10 | 130,0 | 134,1 | 146,1 | 214,1 |
| PE15 | 195,0 | 201,2 | 219,1 | 321,2 |
| PE20 | 260,0 | 268,3 | 292,2 | 428,3 |
Hoppas ni har en fin morgon!
M
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)